面對(duì)盈利很保守，但面對(duì)虧損卻甘冒風(fēng)險(xiǎn)。

普通交易者一個(gè)最致命的行為，就是過度希望證明交易決定的正確。

在我們想要挑戰(zhàn)市場(chǎng)的時(shí)候，這個(gè)因素會(huì)產(chǎn)生不利的影響。

盈利需要3個(gè)關(guān)鍵因素：正向的期望系統(tǒng)、頭寸設(shè)置以及個(gè)人心理。

自選哥：今天市場(chǎng)又是一度大跌，創(chuàng)業(yè)板更是觸及技術(shù)性熊市區(qū)間，今天咱們繼續(xù)聊聊關(guān)于虧損的話題

95%的人把股票當(dāng)籌碼，這其實(shí)和賭博無異。表面上散戶是在做股權(quán)投資，但實(shí)際上95%的人都是在賭博，而且是能力極其不對(duì)等的賭博，輸贏完全是隨機(jī)的。就如同拋硬幣一樣，你永遠(yuǎn)不知道下一次是出正面還是反面。

在股市上，賺了錢，散戶不知道為什么，虧了錢，散戶也不明白為什么。賺錢完全是偶然，而虧錢是必然，風(fēng)險(xiǎn)非常非常高。

炒股，是一件很有趣，同時(shí)還能賺錢的事情，但炒股又是一件很折磨人，也很容易虧錢的事情。

因?yàn)?，真正愿意去思考，建立自己的知識(shí)體系，并且踐行自己認(rèn)知的交易者是很少的。大多數(shù)人總市沉迷在所謂“5%”的人營造的假象中。

我們開始今天的文章，內(nèi)容有些長(zhǎng)，建議朋友們可先收藏再詳細(xì)閱讀。

本文來自交易員說

正文開始

眾所周知，在股票、期貨、外匯等投機(jī)市場(chǎng)，大部分人都是虧損的。

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為什么會(huì)這樣？

想象一下彈珠游戲。60%的彈珠都是白色的。如果在白色彈珠上押寶，若結(jié)果也是白色的，那么你不會(huì)損失任何資金。當(dāng)然還有另外40%是藍(lán)色彈珠，若結(jié)果出現(xiàn)的是藍(lán)色彈珠，那么你投入的資金都得輸光。

在這個(gè)游戲中，使用1美元的資金，你可能的盈利是20美分。這相較于拉斯維加斯其它所有的游戲，已經(jīng)算勝率很高的了。但是有多少人是通過玩這個(gè)游戲來盈利的呢？

我在很多線下論壇或者其它類型的沙龍上經(jīng)常測(cè)試這個(gè)游戲。我們并不使用真金白銀，當(dāng)然，最后的贏家還是可以獲得獎(jiǎng)品。

一個(gè)典型的測(cè)試結(jié)果是，三分之一的參與者最后“破產(chǎn)”了，還有三分之一的參與者虧損，剩下的三分之一才有盈利。要知道，這個(gè)結(jié)果并不只出現(xiàn)過一次。

寫過三本關(guān)于資金管理書籍的作家Ralph Vince(拉爾夫·威斯)曾邀請(qǐng)50位不懂任何資金管理或者統(tǒng)計(jì)學(xué)的博士們進(jìn)行了100次類似的游戲。在游戲開始之前，主辦者對(duì)這些參與者獲得盈利的期待不大，而只是告訴他們要盡可能獲得更多盈利。

猜一猜最后的結(jié)果如何？只有2個(gè)人盈利，也就是勝率僅有4%！

除了那些“破產(chǎn)”的人之外，這個(gè)結(jié)果和之前論壇上參與者的結(jié)果還是有很多不同之處的。他們使用同等數(shù)額的資金，玩的也是同一種游戲，但是最終的結(jié)果卻很不同，為什么呢？

因?yàn)?/span>凌亂的頭寸設(shè)置以及沒有原則的心態(tài)。如果參與者在勝率高達(dá)60%的彈珠游戲中都無法盈利，那么在金融市場(chǎng)上又有多少機(jī)會(huì)呢？可以說非常渺茫！

盈利需要3個(gè)關(guān)鍵因素：

正向的期望系統(tǒng)

頭寸設(shè)置

個(gè)人心理

這三個(gè)因素其實(shí)很容易被普通交易者忽略。要理解這一點(diǎn)，我們就要先看看人們?cè)诎l(fā)展和使用一套正向的期望系統(tǒng)和頭寸管理時(shí)的心理基礎(chǔ)，而不把這個(gè)心理當(dāng)做另一個(gè)無關(guān)的話題來討論。

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交易者并不知道一個(gè)正向的期望交易系統(tǒng)是什么？

我們大多數(shù)人從小就被教育，只有正確率在90%到100%時(shí)才是出色的表現(xiàn)。如果你無法獲得70%的正確率，那就是失敗。錯(cuò)誤在學(xué)校的教育系統(tǒng)中是會(huì)被嚴(yán)厲懲罰的，要么被嘲笑，要么獲得很低的分?jǐn)?shù)。但是，只有從錯(cuò)誤中，我們才能學(xué)習(xí)和進(jìn)步。

在現(xiàn)實(shí)世界中，只有獲得了300觸地得分(Touchdown)的棒球運(yùn)動(dòng)員才能獲得百萬美金的薪水。然而實(shí)際上，只有少數(shù)人才能接近完美，我們大多數(shù)人只是做得不錯(cuò)而已，只是做得對(duì)的時(shí)候多過于做錯(cuò)的時(shí)候。確實(shí)是這樣，從交易系統(tǒng)中盈利百萬美金的人通常的盈利率也只在30%~40%。

傳奇交易員William Eckhardt(威廉姆·克哈特)曾說，普通交易者一個(gè)最致命的行為就是過度希望證明交易決定的正確。在我們想要挑戰(zhàn)市場(chǎng)的時(shí)候，這個(gè)因素會(huì)產(chǎn)生最不利的影響。

也因此，人們總是不斷尋找一個(gè)盈利率高達(dá)70%甚至以上的交易系統(tǒng)。為了找到這樣的系統(tǒng)，他們就一直尋找能讓自己保持正確的入場(chǎng)系統(tǒng)。如果在公開的沙龍上有人分享這樣高概率入場(chǎng)交易系統(tǒng)的信息，那么這個(gè)人很快就能圈到數(shù)以千計(jì)的粉絲。

但是大家卻很少在這樣的場(chǎng)合聽到關(guān)于出場(chǎng)和頭寸方面的演講，因?yàn)槿藗兛傉J(rèn)為盈利的秘密其實(shí)存在于入場(chǎng)中。

不幸的是，如果你檢查這些所謂高概率的交易系統(tǒng)，你就會(huì)注意到以下幾點(diǎn)：

這類交易系統(tǒng)通常都會(huì)以無數(shù)個(gè)成功的例子做支撐

只有在你必須設(shè)置移動(dòng)止損時(shí)，出場(chǎng)才會(huì)成為主題之一

如果你對(duì)這些交易系統(tǒng)進(jìn)行測(cè)試，就會(huì)發(fā)現(xiàn)期望值并不高，因?yàn)檫@類系統(tǒng)的平均虧損遠(yuǎn)超過平均盈利

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面對(duì)盈利很保守，但面對(duì)虧損卻甘冒風(fēng)險(xiǎn)

那些真正運(yùn)行良好的交易系統(tǒng)更多的是可靠性在40%左右，以及平均盈利遠(yuǎn)高過平均虧損。了解并合理運(yùn)用保護(hù)性止損并及時(shí)出場(chǎng)能有利的發(fā)展這些系統(tǒng)。然而，這些出場(chǎng)對(duì)于部分交易者來說也是非常難的，尤其是當(dāng)他們面對(duì)盈利顯得過于保守，但是面對(duì)虧損卻甘冒風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。

舉個(gè)例子，在如下的兩種情況下，你會(huì)如何選擇：

1.一定會(huì)虧損900美元

2.95%的機(jī)會(huì)虧損1000美元，然而有5%的機(jī)會(huì)不虧錢

大多數(shù)人在這個(gè)例子中會(huì)嘗試賭一賭。他們會(huì)選擇那95%可能虧損1000美元、另5%不會(huì)虧損的機(jī)會(huì)。你是不是也是這樣選的？

讓我們看看這是怎么回事。如果你用95%(0.95)乘以1000美元，你可能的虧損是950美元，也就是說你為了那渺茫的僅5%能攤平虧損的機(jī)會(huì)，選擇了一個(gè)更糟糕的(虧損950美元)可能性。然而交易的黃金法則首先說的什么？“盡量減少虧損”。

再舉另一個(gè)例子，你會(huì)如何選擇：

1.一定能盈利900美元

2.95%的機(jī)會(huì)盈利1000美元，然而有5%的機(jī)會(huì)沒有任何盈利

在這個(gè)例子中，你會(huì)怎么選呢？大多數(shù)人選擇的是第1個(gè)，盈利900美元。但是，你看看另一個(gè)選擇，即你有可能盈利950美元。但是大多數(shù)人的思維和這卻是相反的。他們更愿意拿到既定盈利，而不愿再冒一些風(fēng)險(xiǎn)。而黃金交易法則還說了什么？“讓盈利盡量多一些?！?/span>

即使是有著高盈利率的交易系統(tǒng)也需要合理的使用出場(chǎng)。但是，當(dāng)合理使用出場(chǎng)卻和我們的慣性想法發(fā)生沖突時(shí)，再好的交易系統(tǒng)其實(shí)也發(fā)揮不了作用。

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交易者總是忽視頭寸設(shè)置

開倉頭寸在交易方法中指的就是資金數(shù)額部分。聽起來這并不吸引人，它不能像入場(chǎng)方法那樣利于你對(duì)交易全局的把控。頭寸只意味著一場(chǎng)交易中投入多少風(fēng)險(xiǎn)。從彈珠游戲就可以知道，很多人在60%的盈利率中仍然虧損的原因之一，就是頭寸設(shè)置不合理。

而在這樣的游戲中，交易結(jié)果的變化也幾乎都是取決于頭寸設(shè)置，即投入了多少風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，它也是讓你在市場(chǎng)中能盈利多少的最大指標(biāo)。那么，為什么合理設(shè)置頭寸對(duì)很多人來說卻是一個(gè)大問題呢？

問題一：賭徒謬論

在一個(gè)60%盈利的系統(tǒng)中，你可能在連續(xù)1000次中，有7到8次是連續(xù)虧損。但是在連續(xù)50次中，也可能很容易有5次的連續(xù)虧損。

假設(shè)，我們即將遇到這樣的連續(xù)虧損前，你投入了資金的10%。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說，在連續(xù)虧損之前，你的資金為1000美元，你投入10%，即100美元。這時(shí)你遭遇第一次虧損。那么你還有900美元。然后你決定再拿出10%投入，即90美元，然后又失敗了，這時(shí)你還剩下810美元。

第三次，你投入81美元，繼續(xù)虧損后，你還剩余719美元。這時(shí)，你就開始想了：“已經(jīng)連續(xù)輸了3場(chǎng)，接下來肯定會(huì)贏。

畢竟，這個(gè)游戲有60%的盈利概率。這一回我要投入300美元?！苯Y(jié)果又失敗，這是第四次，你僅剩419美元。你覺得非常失落。四次交易就虧掉了你近60％的資金。

于是你覺得：“現(xiàn)在必須要贏?！币虼嗽俅瓮度?00美元。還是失敗，你只剩下119美元?，F(xiàn)在，你只能盈利900%才能彌補(bǔ)回之前5次連敗的虧損，而且這個(gè)機(jī)會(huì)將很渺茫。

有些人可能會(huì)想，那就等到5次連續(xù)失敗之后，再投入300美元吧。如果你依然是這樣想，那么你仍然會(huì)遇到問題，這就是所謂的“賭徒謬論”。你虧損的幾率是40%，但是這個(gè)幾率和之前的結(jié)果并沒有必要的關(guān)聯(lián)。如果你順應(yīng)賭徒謬論去押注300美元，那么你還是會(huì)有第6次虧損。

問題二：頭寸設(shè)置很復(fù)雜

頭寸設(shè)置技巧就像入場(chǎng)的藝術(shù)一樣有點(diǎn)復(fù)雜。而且，由于很少有人關(guān)注或者清楚了解頭寸設(shè)置，因此系統(tǒng)軟件開發(fā)者也完全將之忽視或者置之不理。這樣的結(jié)果就是，如果你在如今的電腦中想要練習(xí)頭寸設(shè)置的技巧，很不幸的告訴你，你必須完全靠自己在電子表格中去測(cè)試了。

根據(jù)我的研究以及其它來源，我發(fā)現(xiàn)了很多被稱為“金融怪杰”的交易者。他們有強(qiáng)大的積極預(yù)期的交易系統(tǒng)。但是這些系統(tǒng)其實(shí)和普通交易者所使用的系統(tǒng)并沒有很大的差別。

唯一的不同，就是大多數(shù)這類能夠在市場(chǎng)上盈利的交易者在頭寸的設(shè)置上做得非常好。好的交易者通常都使用好的系統(tǒng)，設(shè)置合理的頭寸，并且遵循實(shí)施的原則。

多年前，我參加了一個(gè)金融專業(yè)會(huì)議。其中一個(gè)演講者Ed Seykota(艾德·斯科塔)就強(qiáng)調(diào)了頭寸設(shè)置的重要性。他建議，交易者要統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)的收益向量，也要根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果設(shè)置合理的頭寸。

在這里，收益向量的意思就是指盈利比率，如5:1等等。當(dāng)有人問怎樣設(shè)置合理的頭寸時(shí)，他指了指大腦說，“需要思考”。

很多交易者發(fā)現(xiàn)，頭寸設(shè)置最簡(jiǎn)單的解決方案就是控制每次交易投入的資金。當(dāng)然這對(duì)于交易資金較小的投資者來說，確實(shí)是一種可行的方法，這種方法就意味著當(dāng)你想投入更多風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就必須同時(shí)增加資金。

問題三：大部分交易者并沒有足夠的資金

在前面提到的那個(gè)會(huì)議中，Ed Seykota還講到，任何在每場(chǎng)交易中投入資金3%的交易者可能都是“槍手”。你投入一場(chǎng)交易中的資金，就是你可能虧損掉的資金。

比方說，你在金價(jià)400美元時(shí)建倉，在390美元時(shí)止損。那么中間這10美元所冒的風(fēng)險(xiǎn)為1000美元。如果你總資金為25000美元，那么你在一次合約中就投入了4%的資金，因此你就會(huì)被稱為“槍手”。

大多數(shù)人進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)的資金為10000美元或者更少。他們幾乎交易所有產(chǎn)品，所有的交易又非常有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫吘顾麄兊馁~戶資金不多。實(shí)際上，如果你也可以用這些較少的資金去交易其他的小型市場(chǎng)。但是很多人仍然義無反顧選擇進(jìn)入一個(gè)自身資金并不足夠達(dá)成盈利目標(biāo)的市場(chǎng)。

結(jié)果呢，他們并不考慮交易中最重要的問題，即資金問題，因?yàn)樗麄円呀?jīng)交易得太多。如果他們?cè)谑袌?chǎng)中生存下來了，而賬戶資金又開始增長(zhǎng)的時(shí)候，他們就會(huì)想：

“現(xiàn)在我的賬戶中有2萬美元。我應(yīng)該可以交易兩份合約了?！?/span>

5/5

有什么解決方法呢？

我已經(jīng)表明了很多為什么普通交易者很難在市場(chǎng)上盈利的原因了。主要的問題是：高期望交易系統(tǒng)、以及頭寸設(shè)置。不過大家通常更注重的不是這些問題本身，而是怎樣去解決這些問題。其實(shí)，這兩個(gè)問題的來源主要還是心理概念。

要克服這些問題，第一步就是意識(shí)到它們的存在。比如說，如果你意識(shí)到成功交易的關(guān)鍵是高期望交易系統(tǒng)，而非高可靠系統(tǒng)，那么這可以算作你長(zhǎng)期尋找黃金交易法則無果的教訓(xùn)。

你可以開始找到讓你有高期望值的根源所在并努力克服，而不用再提高交易系統(tǒng)可靠性的入場(chǎng)技巧了。

其次，當(dāng)你有一個(gè)高期望系統(tǒng)時(shí)，你應(yīng)當(dāng)要領(lǐng)悟到，要達(dá)到這樣的高期望值，關(guān)鍵就是要依靠合理的頭寸設(shè)置。

如果你知道自己作為一個(gè)交易者的目標(biāo)是什么時(shí)，你就知道怎么設(shè)置合理的頭寸來幫助自己達(dá)成這些目標(biāo)了。頭寸的設(shè)置也有很多種。黃金交易法則其實(shí)就是將合理的頭寸運(yùn)用到高期望系統(tǒng)中，并且懂得自我控制。當(dāng)你意識(shí)到這樣做的好處后，你向一個(gè)成功的交易者又邁進(jìn)了很大的一步。

最后一步，當(dāng)然也是很重要的一步，你還需要一套原則來幫助實(shí)施這些方法。嚴(yán)格遵循原則，也是幫助你成功非常關(guān)鍵的因素。

自選哥“夜談

昨天的文章《夜讀 | 有沒有可以預(yù)測(cè)未來的投資方法？》引發(fā)了不少股民的思考，自選哥選取的這兩條評(píng)論，分別表現(xiàn)出他們對(duì)股市變化莫測(cè)的感受。

沒有什么生意比炒股更簡(jiǎn)單了，你只要部智能手機(jī)，幾千元資本，就可以殺入股市，賺取理論上無限大的機(jī)會(huì)。然而，也沒有什么生意比炒股更難的，炒股所涉及到的知識(shí)之多，比任何一門生意都要龐大。而且，利潤大，意味著風(fēng)險(xiǎn)高。不懂炒股是什么就入行，十之八九要虧錢在股市中，我們能收獲的不僅僅是財(cái)富的增加，更能體驗(yàn)人生百態(tài)。

因?yàn)?，股市的存在，其最大的價(jià)值，就是給予我們數(shù)不清的機(jī)會(huì)和希望。

市場(chǎng)總是少數(shù)人賺錢，這是一個(gè)鐵律。

事實(shí)上，導(dǎo)致股市95%的人都賠錢，主要有內(nèi)因和外因兩個(gè)因素構(gòu)成：先說一下外因：首先，A股是一個(gè)圈錢市場(chǎng)，一個(gè)只注重融資不注重回報(bào)的市場(chǎng)，剛開始設(shè)立股市時(shí)為國企解困，而現(xiàn)在每年主板有三五百只新股上市，主要是解決上市企業(yè)融資難問題。

此外，企業(yè)如果上市融資后，過幾年若又沒資金了，還可以通過“再融資、定向增發(fā)”來解決。這樣就會(huì)大幅度抽走股市流動(dòng)性，不僅股價(jià)跌多漲少，而且牛市也很少會(huì)出現(xiàn)，絕大多數(shù)股民肯定是虧損的。

當(dāng)然，在導(dǎo)致95%的股民虧損原因中，也有股民自身內(nèi)在的幾個(gè)因素：第一，股民總想著要一夜暴富，往往喜歡追漲殺跌，頻繁操作，希望騎上超級(jí)大牛股。但實(shí)際上，要想在股市中賺錢，往往是需要價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，股市也是要長(zhǎng)期等待投資機(jī)會(huì)，并不存在一夜暴富的事情。而越是想一夜暴富，虧損得越是慘。

第二，一些股民喜歡跟風(fēng)炒股，他們進(jìn)入股市往往是在牛市的末期，看到別人炒股賺錢了，他們也都進(jìn)來炒股，結(jié)果被套在了牛市的頂部。而在熊市底部時(shí)，在經(jīng)不住機(jī)構(gòu)投資者的反復(fù)震蕩之下，在極度恐慌之下，股民往往在股市的底部割肉出局?？傊?，跟著股市感覺走，肯定定也是永遠(yuǎn)賺不到錢的。只有反其道而為之，比如市場(chǎng)極度樂觀時(shí)你要學(xué)會(huì)空倉，市場(chǎng)極度絕望時(shí)，你要堅(jiān)信牛市會(huì)到來。

第三，股民還喜歡打聽內(nèi)幕消息，希望通過內(nèi)幕消息，使自己能夠增添新力量，來戰(zhàn)勝市場(chǎng)。但內(nèi)幕消息往往不是已經(jīng)過期的，就是虛假的，而真正一手的內(nèi)幕消息股民很難獲得。而股民若是根據(jù)這種內(nèi)幕消息進(jìn)行炒股，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大，輸錢的概率就會(huì)很高。

自選哥與各位共勉！

結(jié)語

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