不用我多說，新冠肺炎疫情發(fā)生后，人們對(duì)疫情的反應(yīng)發(fā)生了很大變化。有些場景很明顯，比如人們戴著口罩，只有提供外賣的餐館，以及紐約市的街道幾乎沒有汽車。其他的一些則比較微妙，包括市場上的變化，似乎正在顛覆對(duì)交易員來說最古老但最憤世嫉俗的規(guī)則之一。這是一個(gè)涉及并影響到我們這些個(gè)體交易者和投資者的規(guī)則，這可能會(huì)對(duì)未來幾個(gè)月的股票產(chǎn)生巨大影響。

這一舉動(dòng)開始看起來像是由“人的力量”來推動(dòng)的，個(gè)人投資者對(duì)大公司施加了壓力。

“擠壓”市場的行為可能從交易存在的時(shí)候就已經(jīng)開始了。很多時(shí)候都是交易者壓榨其他交易者，把市場往一個(gè)方向推動(dòng)，迫使那些倉位不對(duì)的人減倉，從而進(jìn)一步推動(dòng)市場的走勢。當(dāng)交易者之間這樣做的時(shí)候，有時(shí)會(huì)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)個(gè)別的證券市場產(chǎn)生小的扭曲，但對(duì)個(gè)人交易者和投資者并沒有太大的影響。然而，還有一種擠壓方式。有句交易室里的老話說，在股市強(qiáng)勢上漲時(shí)，特別是反彈的時(shí)候，散戶資金開始進(jìn)場的時(shí)候，就是出手的時(shí)候。

這種傲慢使得很多人瘋狂，但不幸的是，盡管這種說法令人討厭，但通常也是正確的。

通常情況下，大的機(jī)構(gòu)資金會(huì)引領(lǐng)市場。他們控制著數(shù)萬億美元的可投資資金，所以當(dāng)他們的交易方式都一樣的時(shí)候，市場會(huì)不可避免地跟著他們一起移動(dòng)。控制著大筆現(xiàn)金的交易員們能夠獲得大量的研究和數(shù)據(jù)，使他們能夠及早發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，他們當(dāng)然也有資金來做出能夠自我兌現(xiàn)的決定。他們可能會(huì)因?yàn)檎J(rèn)為市場會(huì)上漲而開始買入，但一旦開始買入，無論股市會(huì)會(huì)如何都會(huì)不管了。

當(dāng)股市像2月底以來那樣崩盤反彈時(shí)，通常會(huì)出現(xiàn)的情況是，個(gè)人投資者在下跌途中堅(jiān)持了一段時(shí)間，然后再也忍受不了痛苦，在接近底部時(shí)被擠出。然后，當(dāng)復(fù)蘇開始的時(shí)候，他們就會(huì)畏首畏尾，在觀望了很久之后才被迫重新加入，通常是在大戶們買完之后。因此他們的再次入場有時(shí)也被認(rèn)為是反彈勢頭已盡的信號(hào)。

不過這次有證據(jù)表明，散戶推動(dòng)了這一走勢的上漲，機(jī)構(gòu)被套牢了現(xiàn)金，可能會(huì)被擠兌追趕。

由于賭場關(guān)閉，也沒有體育項(xiàng)目可供投注，賭徒們似乎正在摒棄俄羅斯乒乓球和韓國棒球的誘惑，轉(zhuǎn)向股市。他們加入了其他一些人的行列，這些人是在零傭金交易的推動(dòng)下交易股票的，而動(dòng)蕩的市場蘊(yùn)含著創(chuàng)造大量新資金的機(jī)會(huì)。零售經(jīng)紀(jì)公司報(bào)告說，新賬戶的數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，交易應(yīng)用程序也在興起。這些個(gè)人賬戶中大多數(shù)規(guī)?？赡茌^小，總體而言，它們會(huì)成為一股推動(dòng)市場的力量。

這些新玩家可能是賭徒和缺乏經(jīng)驗(yàn)的交易者，但他們并不愚蠢。他們知道，過去股票總是能從震蕩中恢復(fù)過來，而且還會(huì)恢復(fù)過來。他們知道，在回升的路上有很多錢可以賺。最重要的是，他們知道其中有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)越大。

這可以幫助解釋我昨天所寫的內(nèi)容，即我們最近看到的破產(chǎn)公司股票看似毫無意義的三位數(shù)增長。賭徒們不關(guān)心基本面，也不關(guān)心高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)你押注一支運(yùn)動(dòng)隊(duì)的時(shí)候，這是一個(gè)二元的結(jié)果，要么贏，要么輸光，所以買入破產(chǎn)股票的巨大跌幅并不會(huì)嚇到他們。

另一方面，機(jī)構(gòu)投資者看到的是大規(guī)模的失業(yè)和有史以來最劇烈的和平時(shí)期的經(jīng)濟(jì)衰退，以及大規(guī)模的社會(huì)動(dòng)蕩。他隨著法規(guī)的放寬，他們正在權(quán)衡Covid-19卷土重來的風(fēng)險(xiǎn)，而他們是旁觀者。

目前有超過5萬億美元存在貨幣市場賬戶中，比金融危機(jī)時(shí)的高點(diǎn)高出25%。

他們在等待回調(diào)，但沒有回調(diào)的時(shí)間越長，就越難回調(diào)。把你自己放在一個(gè)基金經(jīng)理的位置上。如果在此期間，市場上漲了20%，而你的基金在貨幣市場基金中只賺了0.01%，如果你不加入的話，你認(rèn)為你還能保住這份工作多久?不管風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)狀況和價(jià)值這些過時(shí)而古怪的概念，你遲早都得參與其中。

問題是在那之后會(huì)發(fā)生什么?

有兩種可能的情況。要么經(jīng)濟(jì)很快趕上市場，在這種情況下，隨著資金的增多，我們將繼續(xù)上漲，然后像平時(shí)一樣趨于平緩?；蛘呓?jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，在這種情況下，隨著這些資金的流入，我們?nèi)匀粫?huì)上漲一段時(shí)間，但是，在某些時(shí)候，我們又會(huì)再次崩潰。

這一次，似乎是美國普通民眾正在擠壓華爾街，而不是反過來，但這并不一定意味著會(huì)有一個(gè)美好的結(jié)局。

本文作者：Martin Tillier，原文鏈接：https://www./articles/are-the-squeezers-being-squeezed-2020-06-10