現(xiàn)金流量表是對資產(chǎn)負債表中貨幣資產(chǎn)科目明細中'現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物’變化的展開?，F(xiàn)金流量表的各個科目相對來說比較簡單，每個科目基本就是見文知意。對于各個科目的了解可以查看：財報分析之現(xiàn)金流量表主要組成解讀。這篇就是來記錄如何分析現(xiàn)金流量表。

現(xiàn)金流量表會涉及直接統(tǒng)計法和間接統(tǒng)計方法，對于財務(wù)報告中另外在資產(chǎn)負債表涉及的成本核算法、權(quán)益核算法及利潤表中涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制、收付實現(xiàn)制后續(xù)單獨文章介紹，不單獨在此篇文章介紹了。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流

經(jīng)營活動現(xiàn)金流中兩個關(guān)鍵數(shù)字：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額和銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。

經(jīng)營現(xiàn)金流小于零，入不敷出的企業(yè)通常日子不好過，這里重點就是觀察經(jīng)營活動現(xiàn)金流是否大于零，又大于了多少。

可以通過經(jīng)營現(xiàn)金流再加上折舊攤銷就可以大致的判斷公司目前的狀況了。如果現(xiàn)金流大于零但是小于折舊攤銷說明企業(yè)只能維持當(dāng)前經(jīng)營，無法在依靠經(jīng)營升級設(shè)備；如果等于折舊攤銷那么說明企業(yè)剛好維持當(dāng)前規(guī)模，但是無法在擴大生產(chǎn)了；如果大于折舊攤銷，那就說明企業(yè)不僅可以維持經(jīng)營還可以為了擴展在提供現(xiàn)金這種企業(yè)是值得優(yōu)先關(guān)注的。

另外要看經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額有沒有持續(xù)的大于凈利潤，這個可以觀察出來公司利潤的質(zhì)量。

對于銷售商品、提供勞務(wù)活動收到現(xiàn)金要看和營業(yè)收入的比值是否持續(xù)大于1，這個代表公司大部分的錢都收到了，因為營業(yè)收入數(shù)據(jù)是不包含

增值稅。

對于經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流異?，F(xiàn)象：

1. 持續(xù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負。
   

2. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正，但主要是因為應(yīng)付賬款和應(yīng)收票據(jù)的增加，這可能意味著公司大量拖欠供應(yīng)商貨款。

3. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額遠低于凈利潤，這時需要關(guān)注企業(yè)利潤的真實性。

   投資活動現(xiàn)金流

對于投資活動現(xiàn)金凈流量，可以去除期間滾動到期和購買短期理財產(chǎn)品累計數(shù)對投資活動現(xiàn)金流入和流出的干擾后，若投資活動現(xiàn)金凈流量為負，表名企業(yè)擴張階段，反之收縮或者擴張減緩。企業(yè)的投資也要關(guān)注所投項目是否在企業(yè)經(jīng)營范圍內(nèi)，注意春蘭空調(diào)這種多元化案例；再次呢就是要開投資回報率，高于社會平均回報水平就是正確，反之則亂來；最后就是要看投資資金的來源肯定自營通過利潤再投資是最好表現(xiàn)。

投資活動現(xiàn)金流量中的異常現(xiàn)象：

1. 購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支出，持續(xù)的高于經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額，說明企業(yè)在不斷的借錢維持投資。這種情況要么就是項目好的公司可以無懼經(jīng)營風(fēng)險，要么就是為了營造虛假利潤收入而接住投資的名義將現(xiàn)金流出，在偽裝為收入流入。
   

2. 投資活動現(xiàn)金流入里面，有大量的是因為出售固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)獲得。這是企業(yè)自身生產(chǎn)資產(chǎn)已經(jīng)不再需要，企業(yè)進入衰退的表現(xiàn)。

籌資活動主要觀察是權(quán)益性籌資還是債務(wù)性籌資。對于權(quán)益性籌資的發(fā)行價能反映市場對于企業(yè)價值及成長性的估計，可以做為自己對企業(yè)估值的參考；債務(wù)性籌資的利率能反映市場對企業(yè)信用的評價，可以幫助投資人評價該企業(yè)的安全性，這個一般就是有息債務(wù)，對于這部分的分析可以看前面文章對公司債務(wù)的分析。

籌資活動現(xiàn)金流量中的異?，F(xiàn)象：

1. 企業(yè)明明需要大量的資金，但是出現(xiàn)了取得借款的現(xiàn)金，遠小于歸還借款支付的現(xiàn)金，說明銀行提前了解了到一些危險信號，想辦法對于該企業(yè)在回籠資金了。
   

2. 企業(yè)為籌資明顯支付高于正常水平的利息或者中間費用——體現(xiàn)在'分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金’和'支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金’兩個科目中。

企業(yè)現(xiàn)金流肖像圖

總結(jié)

了解了異常情況和現(xiàn)金流肖像圖后，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以主要分析下面五點：

1. 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額>凈利潤>0;

2. 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金>=營業(yè)收入；

3. 投資活動現(xiàn)金流出>投資活動現(xiàn)金流入,且主要用于擴張，而非用于維持原有的盈利能力。

4. 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增>0；

5. 期貨現(xiàn)金流及現(xiàn)金等物>有息負債，或者至少期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物加可迅速變現(xiàn)的金融資產(chǎn)凈值大于有息負債。

實際案例

對于企業(yè)現(xiàn)金流分析時候可以畫三張圖，本文就用伊利為案例來分析：

1.凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流凈額對比圖：

2.營業(yè)收入和銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金對比圖

這個可以觀察營業(yè)收入的增長是否正常，應(yīng)收的增長是否通過放寬銷售政策達到的。

3.現(xiàn)金余額、投資支出、現(xiàn)金分紅、有息負債對比圖

可以幫助了解公司的現(xiàn)金是否足以支撐投資和籌資活動。還可以通過有息負債了解公司用以支撐投資和籌資活動的現(xiàn)金來源是否合理。

對于伊利這基本對比圖可以看出來，最近兩年的有息負債不斷的增加，已經(jīng)超過了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，而這些錢也是因為增加了對外的投資快速上升，這一點不是很明白，在當(dāng)前環(huán)境下如此大規(guī)模的舉債擴張，都是投資了那些內(nèi)容？是否很有必要？這些都需要在分析伊利具體投資內(nèi)容結(jié)合行業(yè)的分析做出自己的評價。