1993年開(kāi)始從事股票投資，2003年開(kāi)始投資商品期貨，2005年開(kāi)始研究程序化交易策略，擁有30年投資經(jīng)驗(yàn)。先后經(jīng)歷了5輪牛熊轉(zhuǎn)換，其先前所創(chuàng)“康寶亮基金”曾一度被媒體譽(yù)為“最牛逃頂私募”。

雷百亮

深圳康寶亮資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始人，擁有26年投資經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷5輪熊牛轉(zhuǎn)換，1993年投資股市，2003年投資大宗商品期貨，2005年開(kāi)始研究程序化交易策略。2007年5500點(diǎn)賣出全部股票，并空倉(cāng)13個(gè)月；2009年在3478點(diǎn)賣出全部股票；2014年5100點(diǎn)及時(shí)空倉(cāng)；2018年6月第一周在指數(shù)跌破3136點(diǎn)之后，個(gè)人及公司全部空倉(cāng)到2440點(diǎn)，成功避險(xiǎn)。由于多次成功逃頂，康寶亮基金被媒體稱為“最牛逃頂私募”。

曾獲得第十屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)，“大?！便暭?jí)；第九屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)，“中?！便暭?jí)；第八屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)，“大?！便暭?jí)；第七屆“藍(lán)海密劍”中國(guó)對(duì)沖基金公開(kāi)賽晉銜獎(jiǎng)，“大?！便暭?jí)。

七禾網(wǎng)1：雷總您好！感謝您百忙之中與東航金融&七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您93年開(kāi)始股票投資，03年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)時(shí)是如何接觸到股市，又是什么原因從股市進(jìn)入到期市的呢？

雷百亮：1993年前后那段時(shí)間證券市場(chǎng)非?；鸨以谏馍戏e累了第一桶金之后一直在密切關(guān)注股市，直到93年正式開(kāi)始交易了。到2003年是我專職做投資的第一個(gè)十年，我學(xué)習(xí)了很多知識(shí)，也總結(jié)了很多經(jīng)驗(yàn)，首先股市只能做多，那個(gè)年代缺乏完善的交易機(jī)制，也就是說(shuō)不能做空，一旦上漲行情結(jié)束，資金就會(huì)長(zhǎng)期閑置，因此我便在2000年開(kāi)始學(xué)習(xí)并研究商品期貨市場(chǎng)，這期間我?guī)缀踝x遍了華爾街期貨投資大師的自傳與期貨相關(guān)的書(shū)籍，到了2003年就用了幾萬(wàn)塊開(kāi)始正式交易了。

七禾網(wǎng)2：根據(jù)您多年的投資經(jīng)驗(yàn)，您覺(jué)得股市投資和期貨投資有哪些不同？您會(huì)更偏愛(ài)其中一種嗎？如果有的話，是哪方面對(duì)您產(chǎn)生了比較大的吸引力呢？

雷百亮：在我看來(lái)，股市和期貨本質(zhì)上是沒(méi)有區(qū)別的，都是在低位買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持有到價(jià)格脫離資產(chǎn)本身應(yīng)有的價(jià)格后賣出，底層邏輯就是這樣。在我看來(lái)股票和期貨都只是一種投資標(biāo)的，只是兩者要用到的一些分析手段，以及兩者的交易機(jī)制有所不同。在我看來(lái)股票市場(chǎng)的資金容量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品期貨，更適合長(zhǎng)期投資，通過(guò)投資在大級(jí)別周期里能一直保持利潤(rùn)增長(zhǎng)的上市公司來(lái)取得高額回報(bào)。而商品期貨交易更靈活，還可以以小博大，這是期貨的魅力所在。

七禾網(wǎng)3：看到您熱愛(ài)健身，讀書(shū)，旅游，爬山。這些興趣愛(ài)好都是需要比較強(qiáng)的毅力和堅(jiān)持，請(qǐng)問(wèn)是否對(duì)您的性格及交易能力的養(yǎng)成有積極的作用？

雷百亮：有良好的身體素質(zhì)，積極的進(jìn)取態(tài)度對(duì)交易能力的提升幫助巨大。起初進(jìn)入到市場(chǎng)的投資者都會(huì)把精力放在分析市場(chǎng)每日的變化，以為是自身與市場(chǎng)在博弈，而成熟的投資者會(huì)用更多的精力自我斗爭(zhēng)，初來(lái)者以為風(fēng)險(xiǎn)變量都是來(lái)自市場(chǎng)，而投資大師們都清楚更不可控的風(fēng)險(xiǎn)變量是來(lái)自自身。

七禾網(wǎng)4：您現(xiàn)在進(jìn)行交易，更多的是對(duì)于基本面的分析，還是程序化的設(shè)計(jì)呢？為什么？

雷百亮：我的研究分析大概經(jīng)歷了三個(gè)歷程；第一階段，也就是我入市第一個(gè)十年，技術(shù)面分析的方法應(yīng)用很多，自己也比較癡迷研究?jī)r(jià)格變化的規(guī)律所在，還是486CPU的年代，我就開(kāi)始編寫(xiě)選股程序，這些程序都是我總結(jié)的各種技術(shù)指標(biāo)組合，那十年里我?guī)缀趺刻鞆?fù)盤(pán)、編程到凌晨，如癡如醉。

第二階段，大概是從2003年到2012年，在這十年當(dāng)中，我開(kāi)始基本面分析與技術(shù)分析共用，我有一個(gè)習(xí)慣，不定期就會(huì)把我過(guò)往的重大虧損交易拿出來(lái)復(fù)盤(pán)，最后我發(fā)現(xiàn)，讓我產(chǎn)生虧損的主要原因有三個(gè)方面：第一，逆勢(shì)交易，經(jīng)常出現(xiàn)明明是下跌趨勢(shì)，反而要進(jìn)場(chǎng)搶反彈，或者明明是上漲趨勢(shì)卻沒(méi)有堅(jiān)定持有；第二，過(guò)量交易，經(jīng)常出現(xiàn)自認(rèn)為很有把握賺大錢(qián)的時(shí)候，把倉(cāng)位加的特別重，我第一次在股市破產(chǎn)就是因?yàn)檫@前兩點(diǎn)都集中出現(xiàn)在我一筆交易上，起初是逆勢(shì)去抄莊家的底，接著又重倉(cāng)加融資，結(jié)果事與愿違，莊家和我一起被那支股票搞破產(chǎn)了。第三個(gè)主要虧損原因就是頻繁交易，看見(jiàn)突破就想追，尤其是我在剛剛做期貨的那幾年，大量的頻繁交易最后是賺小錢(qián)，虧大錢(qián)。

所以總結(jié)下來(lái)就到了第三階段，我覺(jué)得基本面和技術(shù)面的研究都很重要，基本面研究解決我們?cè)撡I(mǎi)什么的問(wèn)題，技術(shù)面解決我們?cè)撌裁磿r(shí)候買(mǎi)，什么時(shí)候賣的問(wèn)題。兩者都很重要。程序化交易，我認(rèn)為也是一個(gè)大趨勢(shì)，其核心就是我這些年對(duì)交易的總結(jié)，從最初寫(xiě)選股定式，再升級(jí)到編程買(mǎi)賣信號(hào)，直到現(xiàn)在已經(jīng)可以覆蓋全品種，多周期，多策略的全自動(dòng)程序化交易，經(jīng)歷了快二十年。

七禾網(wǎng)5：您是全市場(chǎng)，多品種，多周期，多策略的對(duì)沖基金管理模式，可否給我們做一下簡(jiǎn)單介紹，另外請(qǐng)問(wèn)您現(xiàn)在基金產(chǎn)品主要有哪些策略呢，可否與我們做一些分享？

雷百亮：“全市場(chǎng)”是指我的研究方向不僅限于股票，對(duì)于商品期貨還有各種金融衍生品也是我的研究?jī)?nèi)容，我們能看到不久的未來(lái)大量的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入到中國(guó)，通過(guò)對(duì)全球各個(gè)市場(chǎng)投資者的交易風(fēng)格的研究，未來(lái)我們才能熟練的應(yīng)對(duì)，“知己知彼”嘛；“多品種”是指我在做資金管理的時(shí)候會(huì)開(kāi)倉(cāng)不同市場(chǎng)的多種交易品種，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果；“多周期”是指我不給我的持倉(cāng)周期限定在一種方式，只要趨勢(shì)沒(méi)變，無(wú)所謂是長(zhǎng)期持有還是短期持有，趨勢(shì)變了，我就離場(chǎng)；“多策略”是基于我會(huì)在那些資金容量比較大的品種上，采用不止一種交易策略，可以達(dá)到“策略共振”這樣更加判定趨勢(shì)的效果，也能達(dá)到“策略對(duì)沖”的風(fēng)險(xiǎn)管控效果。我的策略核心就是不錯(cuò)過(guò)趨勢(shì)，至于趨勢(shì)交易策略的交易模型，我已經(jīng)開(kāi)發(fā)了近70種模型。

七禾網(wǎng)6：您對(duì)于目前的策略是否滿意？是否會(huì)定期進(jìn)行更新打磨呢？

雷百亮：交易策略的核心原則是不變的，但具體到每一個(gè)程序化交易策略，我會(huì)根據(jù)每一個(gè)品種在不同時(shí)期、交易特征有變化的時(shí)候，適當(dāng)調(diào)整交易策略的微觀參數(shù)。

七禾網(wǎng)7：在您的交易策略中，您認(rèn)為最大的優(yōu)勢(shì)在什么地方？

雷百亮：在近20年的時(shí)間里，我的交易策略主要以趨勢(shì)策略為主，我的策略核心是不錯(cuò)過(guò)趨勢(shì)，并杜絕頻繁交易，以降低犯錯(cuò)概率。

七禾網(wǎng)8：近年來(lái)人工智能越來(lái)越發(fā)達(dá)，程序化交易系統(tǒng)也發(fā)展迅速，您認(rèn)為是否會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響？增加期貨投資的難度呢？

雷百亮：如果人工智能開(kāi)始應(yīng)用在金融市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生巨大影響，但人工智能的底層邏輯也是基于交易對(duì)市場(chǎng)的理解。當(dāng)這一天到來(lái)的時(shí)候，我和我的團(tuán)隊(duì)也會(huì)制定新的應(yīng)對(duì)策略，來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的變化。

七禾網(wǎng)9：對(duì)于不同的品種，您是如何分配倉(cāng)位和資金的呢？

雷百亮：考慮市場(chǎng)資金容量問(wèn)題和交易策略的多樣性，我目前在股票市場(chǎng)配置的資金最多，在五成資金，另外兩到三成資金做程序化交易。

七禾網(wǎng)10：您是否有比較偏愛(ài)的交易品種呢？您對(duì)這些品種在接下來(lái)一年里的行情會(huì)有什么樣的期待嗎？

雷百亮：對(duì)于我來(lái)說(shuō)，哪一個(gè)品種預(yù)期有趨勢(shì)性行情，我就會(huì)跟進(jìn)基本面研究。就每個(gè)品種本身而言并無(wú)偏愛(ài)。

七禾網(wǎng)11：近期各大交易所的新品種頻繁上市，其中有不少期權(quán)品種。目前來(lái)看，期權(quán)的交易還是比較小眾，那請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為這是比較好的投資機(jī)會(huì)嗎？您是否會(huì)涉足或者增加期權(quán)品種的投資交易呢？

雷百亮：對(duì)于習(xí)慣交易期貨的投資者來(lái)說(shuō)，期權(quán)絕對(duì)是一個(gè)值得參與的品種，但是在入市之前一定要做好功課，熟悉規(guī)則，制定交易策略以及應(yīng)對(duì)機(jī)制。

七禾網(wǎng)12：您是否有涉足過(guò)外盤(pán)交易？您認(rèn)為國(guó)外的股票和期貨市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是否有一些可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)?zāi)兀?/section>

雷百亮：至今還沒(méi)有涉足外盤(pán)，但是我研究海外主要金融標(biāo)的已經(jīng)有二十幾年時(shí)間了，雖然國(guó)內(nèi)與海外金融市場(chǎng)的交易規(guī)則有不同，但核心邏輯是一樣的，我十分重視對(duì)團(tuán)隊(duì)成員在研究海外市場(chǎng)方面的培養(yǎng)，我堅(jiān)信國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)終究要融入全球市場(chǎng)，所以研究海外市場(chǎng)宜早不宜遲。

七禾網(wǎng)13：請(qǐng)問(wèn)您們目前管理資金規(guī)模多少，您們的交易策略是否會(huì)受到資金容量的限制；在2020年您們打算如何布局，是進(jìn)一步擴(kuò)充規(guī)模還是保持現(xiàn)有資金操作？

雷百亮：我預(yù)期三年后我團(tuán)隊(duì)管理規(guī)模能達(dá)到100億。

七禾網(wǎng)14：在您曾經(jīng)的采訪中有提到過(guò)，經(jīng)歷過(guò)破產(chǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)”二字才深深地刻在了骨子里。您是否認(rèn)為投資道路上的挫折在某種意義上是一種財(cái)富呢？您是否經(jīng)歷過(guò)比較重大的損失，又是如何對(duì)待的呢？

雷百亮：在我的兩次破產(chǎn)經(jīng)歷中，我深深的體會(huì)到控制風(fēng)險(xiǎn)是有多么重要，我現(xiàn)在的核心理念是“風(fēng)險(xiǎn)比利潤(rùn)更重要，永遠(yuǎn)把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位”，我堅(jiān)信風(fēng)險(xiǎn)控制好了，利潤(rùn)自然就來(lái)了。能領(lǐng)會(huì)到這一點(diǎn)絕對(duì)是一筆巨大的財(cái)富。

七禾網(wǎng)15：有媒體評(píng)價(jià)您的基金為“最牛逃頂私募”，因?yàn)槟啻卧诠墒械母唿c(diǎn)清倉(cāng)。那您認(rèn)為是什么原因讓您在數(shù)次的熊牛轉(zhuǎn)換過(guò)程中預(yù)判成功呢？

雷百亮：我在很多采訪中詳細(xì)解釋我是如何逃頂?shù)?，其?shí)逃頂成功的核心并不是預(yù)判，而是堅(jiān)守紀(jì)律，外加及時(shí)有效的糾錯(cuò)機(jī)制。