美股這兩天又逼近新高了（默默流下羨慕的眼淚...），

截止12月18日，標(biāo)普500今年漲幅為23.5%，納斯達(dá)克漲幅為52.9%。

這段時(shí)間的大漲還是跟美債的回落有關(guān)，

上周，F(xiàn)OMC會(huì)議釋放了相當(dāng)鴿派的信號(hào)。

超過(guò)一半的美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)明年至少降息三次（75個(gè)基點(diǎn)），跟9月隱含的2次降息相比，這個(gè)轉(zhuǎn)向非常明顯。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也說(shuō)，相信利率可能已經(jīng)達(dá)到或接近峰值，降息“開始進(jìn)入視野”并且“顯然是討論的話題”。

其實(shí)，從華爾街大佬Ackman公開表態(tài)說(shuō)平掉美債空倉(cāng)后，美債利率就在加速回落。

短短兩個(gè)月時(shí)間，就從5%左右干到3.9%附近，美國(guó)國(guó)債20+年ETF-iShares(TLT)漲了20%。

美債現(xiàn)在這個(gè)位置，背后隱含的意思是：美聯(lián)儲(chǔ)最快明年3月就要降息。

這種極度樂(lè)觀的猜想把美聯(lián)儲(chǔ)也嚇到了，

這兩天聯(lián)儲(chǔ)高官一個(gè)接一個(gè)出來(lái)滅火，

說(shuō)市場(chǎng)“提前”了明年降息的時(shí)間，言外之意就是，你們悠著點(diǎn)兒，通脹還沒(méi)到2%呢。

但如果真到了美聯(lián)儲(chǔ)要降息的時(shí)候，美股投資者可能要小心了。

從過(guò)去二十年的三輪降息周期來(lái)看，每次加息周期結(jié)束之后，美股都出現(xiàn)了一波大級(jí)別的調(diào)整。

但歷史的樣本如果拉的足夠長(zhǎng)，調(diào)整的可能性就需要打個(gè)折扣。

這是自1984年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)5次降息周期，

這五次降息周期中，平均歷時(shí)天數(shù)是694.4天，差不多兩年時(shí)間，

這中間有兩次小的降息周期沒(méi)算進(jìn)去，

一次是1995年的墨西哥金融危機(jī)，一次是1997-1998年的亞洲金融危機(jī)，

這兩次危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行了零星降息或者迷你降息。

五次大的降息周期中，自首次降息之日起的一個(gè)月、三個(gè)月時(shí)間里，標(biāo)普500漲跌幅是這樣的：

前兩次降息期間，不僅沒(méi)怎么跌，標(biāo)普500以及納斯達(dá)克100還漲了不少，后三次就有點(diǎn)嚇人了，美股經(jīng)歷了三輪暴跌。

1,1984年到1986年

這一時(shí)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較健康，美聯(lián)儲(chǔ)降息主要為了壓制美元與赤字的循環(huán)。

在貨幣寬松、杠桿收購(gòu)、投資組合保險(xiǎn)等創(chuàng)新因素的推升下，美股出現(xiàn)了比較反常的“無(wú)盈利牛市”。

2,1989年到1992年

拉美國(guó)家無(wú)法償還巨額外債，導(dǎo)致美國(guó)銀行出現(xiàn)儲(chǔ)蓄與貸款危機(jī)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。

但由于美聯(lián)儲(chǔ)降息開始的比較早，美股在前期經(jīng)濟(jì)沒(méi)有嚴(yán)重衰退的時(shí)候還能保持震蕩上行。

在1990年經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重，標(biāo)普500出現(xiàn)了20%左右的調(diào)整。

3，2001年1月到2003年6月

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急大幅降息，月內(nèi)連續(xù)兩次降息50BP。

降息后，納斯達(dá)克100又跌了60%才止血。

4，2007年9月到2008年12月

這次是房地產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致的次貸危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)不僅把利率降到了地板上，還三次啟動(dòng)QE拯救經(jīng)濟(jì)。

這輪危機(jī)中，美股最大跌幅超過(guò)50%。

5，2019年8月到2020年3月

在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲弱跡象的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息，后來(lái)隨著新冠疫情的爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急出手。

前半程美股仍處于上行階段，但在2020年初，美股遭遇崩潰暴跌，四度熔斷，前所未見(jiàn)。

回顧這幾次降息周期，有一些規(guī)律可循：

1，大部分情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了不同程度的衰退。央行降息，本身就是為了應(yīng)對(duì)危機(jī)而做出的政策反應(yīng)。

2，在降息初期，人們可能會(huì)因?yàn)?strong>風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善或者預(yù)期刺激政策而買入，帶動(dòng)股市短期上漲， 

3，但隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，企業(yè)盈利狀況變差，股市還是會(huì)回調(diào)。

總的來(lái)說(shuō)，美股的走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)衰退的程度，

比如1995-1998年的兩次零星降息周期中，經(jīng)濟(jì)基本面基本沒(méi)有受到太大影響，股市保持震蕩上升。

而如果經(jīng)濟(jì)發(fā)生了像互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、次貸危機(jī)這樣的嚴(yán)重衰退，大幅調(diào)整就難以避免了。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退初期，黃金可能是更好的投資標(biāo)的，畢竟實(shí)際利率下降疊加避險(xiǎn)情緒，是黃金最喜歡的環(huán)境。

2007年金融危機(jī)期初期，COMEX黃金最高漲了46%。

2019年-2020年降息期間，COMEX黃金最高漲了約60%。

除了黃金，美聯(lián)儲(chǔ)降息最直接的利好是美債，

五次降息周期中，美債無(wú)一例外都出現(xiàn)了牛市。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，短期美債受降息的影響更直接，長(zhǎng)期美債的影響因素更復(fù)雜，波動(dòng)也更大。

但有一點(diǎn)要注意，伴隨著美國(guó)利率下行，美元可能也會(huì)走弱，用人民幣買美債可能會(huì)因匯率損失而得不償失。