在全球企業(yè)自2023年以來布局AI技術的狂熱浪潮刺激之下，英偉達(NVDA.US)最強性能AI GPU服務器——GB200 AI GPU服務器的液冷技術解決方案供應商之一Vertiv (VRT.US)股價自2023年以來已暴漲超600%，2024年以來的漲幅已高達103%。在華爾街分析師們看來，在AI芯片領域的絕對霸主英偉達大力推動之下，液冷在超高性能的AI服務器領域有望從“可選”邁入“必選”，意味著“液冷”解決方案在未來的市場規(guī)模無比龐大，而在股價預期方面， Vertiv等液冷領域領導者股價上行之路可能遠未結束。

而在最新的業(yè)績以及業(yè)績預期方面，Vertiv也交出了一份令市場非常滿意的業(yè)績，暗示全球AI數據中心對于液冷技術的需求激增，同時也從側面顯示出全球企業(yè)對于英偉達AI GPU的需求仍然極度旺盛。前不久英偉達GB200液冷解決方案供應商Vertiv業(yè)績顯示，該公司第一季度總訂單同比增長60%，期末積壓訂單金額高達63億美元，一舉創(chuàng)下歷史新高。Q1凈銷售額16.39億美元，同比增長8%，調整后營業(yè)利潤高達2.49億美元，同比增長42%。

不僅第一季度訂單和銷售額強勁，Vertiv還以超市場預期的步伐上調2024年全年業(yè)績預期，銷售額中值顯示有望在強勁的2023年銷售額基礎上同比增長約12%，調整后營業(yè)利潤13.25億至13.75億美元，預期中值較強勁的2023年全年增長約28%。

在中國A股，液冷技術領域領導者英維克(002837.SZ)也交出了一份無比強勁的第一季度業(yè)績報告。報告期內，英維克實現營業(yè)收入7.46億元，同比增長41.36%。歸屬于上市公司股東的凈利潤6197.52萬元，同比增長146.93%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5430.77萬元，同比增長169.65%。

展望液冷未來前景，從2024年起，液冷解決方案的滲透規(guī)模有望進入“爆發(fā)式增長”模式。據Dell'Oro Group 2024年2月的預期測算數據，該機構預計2028年數據中心熱管理市場規(guī)模(風冷+液冷)將達120億美元，預計屆時液冷規(guī)模將達35億美元，占熱管理總計支出的近1/3，對比目前占比僅不到1/10。

國際知名研究機構IDC近日發(fā)布報告稱，中國的液冷服務器市場在2023年繼續(xù)保持快速增長。2023全年中國液冷服務器市場規(guī)模達到15.5億美元，與2022年相比增長52.6%，其中95%以上均采用冷板式液冷解決方案。IDC預計，2023-2028年，中國液冷服務器市場年復合增速將達到45.8%， 2028年市場規(guī)模有望達到102億美元。

液冷——逐漸從AI服務器散熱模塊的“可選項”踏入“必選項”

目前，全球采用英偉達H100 AI GPU的AI服務器在散熱解決方案選擇上呈現多樣化，但風冷仍然是主流選擇。盡管液冷因其在高性能計算中的優(yōu)勢(如更有效的熱管理和能效)正在逐漸普及，但液冷服務器的部署并未完全普及到所有使用英偉達H100 GPU的系統(tǒng)中。

在英偉達全新的Blackwell 架構GPU(即B100\B200\GB200 AI GPU )時代，由于AI GPU性能激增，從理論技術層面的角度來看，風冷散熱規(guī)模幾乎達到風冷能力極限，液冷散熱時代拉開序幕。隨著在AI服務器領域液冷從“可選”到“必選”，將大幅提升市場空間，成為AI算力領域的重要細分賽道之一。整體來看，液冷不僅保證AI GPU服務器在最佳性能下高效率24小時無間斷運行，還有助于延長硬件使用壽命。

英偉達GB200超算服務器性能則可謂“全球獨一檔”算力系統(tǒng)的存在。英偉達基于兩個B200 AI GPU以及自研Grace CPU所打造的AI超算系統(tǒng)GB200，基于大語言模型(LLM)的推理工作負載性能則瞬間能夠提升30倍，同時與上一代 Hopper架構相比，GB200成本和能耗大幅度降低約25倍。在具有1750億參數級別的GPT-3 LLM基準上，GB200的推理性能是H100系統(tǒng)的7倍，并且提供了4倍于H100系統(tǒng)的訓練速度。

如此強大的性能提升，意味著風冷散熱模塊已不足以支撐算力系統(tǒng)正常散熱運作，這也是英偉達選擇在9月份量產的GB200 AI GPU服務器大規(guī)模采用液冷解決方案的重要因素。

隨著AI和機器學習算法變得越來越復雜，相應的AI算力需求也在快速增長。特別是在訓練AI大模型或進行大規(guī)模AI推理進程時，AI服務器需要高性能GPU來處理這些計算密集型任務。這些高性能AI GPU(如英偉達的GB200)在運行時會產生大量熱量，需要有效的散熱解決方案以維持運行效率和硬件壽命。液冷系統(tǒng)可以更迅速、更有效地將熱量從GPU等熱源傳輸到散熱器，從而減少了熱積聚可能性，使得晶體管出現燒損的可能性大幅降低，保持GPU長期以高性能運作。

從技術路線而言，業(yè)內主流觀點認為，冷板式間接液冷有望先于直接液冷獲得全面滲透與推廣。液冷系統(tǒng)可以根據液體與硬件之間的接觸方式分為直接液冷和間接液冷，直接冷卻包括浸沒式和噴淋式，間接液冷主要是冷板式液冷解決方案。冷板式液冷技術工藝成熟，不需改變現有服務器的形態(tài)，加工難度低，成本較低，且冷卻功耗可以滿足AI服務器需求，有望率先獲得推廣。

知名機構Markets And Markets研究報告顯示，預計全球數據中心液體冷卻市場將從2023年的26億美元增長到2028年的至少78億美元，在預測期內的復合年增長率為24.4%。Markets And Markets表示，由于人工智能服務器、邊緣計算和物聯(lián)網(oT)等設備的發(fā)展，需要緊湊而有效的冷卻解決方案，液冷優(yōu)點則是能夠通過冷卻小型設備和小型服務器，有效地處理具有挑戰(zhàn)性的情況下的大批量數據。總體而言，現代數據中心處理天量級別數據的強勁需求之下，數據中心液冷市場主要受到提高冷卻效率、節(jié)能、可擴展性、可持續(xù)性和更高性能GPU等硬件要求的驅動。

華爾街分析師們普遍樂觀地認為，全球企業(yè)對人工智能技術的龐大投資規(guī)模將支持數據中心的容量規(guī)模不斷擴張。這對Vertiv來說可謂是一大利好，該公司的大部分營收規(guī)模來自數據中心電力管理和數據中心使用的IT液冷以及混合冷卻系統(tǒng)等產品的銷售額，該公司主營業(yè)務集中于為全球范圍的數據中心提供電源管理和各類冷卻技術。

Vertiv當前則致力于開發(fā)AI數據中心先進液冷解決方案，有公開資料顯示，Vertiv和AI芯片霸主英偉達(NVDA.US)合作開發(fā)的下一代NVIDIA AI GPU加速數據中心先進液冷解決方案有望適用于GB200，Vertiv 的高能量密度電源和冷卻解決方案旨在支持英偉達下一代 GPU 以最佳性能和高可用性安全地運行計算最密集的 AI 工作負載。

機構匯編的數據顯示，華爾街分析師們對Vertiv給出了8個“買入”評級，1個“持有”評級，沒有出現“賣出”評級，共識評級為“強力買入”，最樂觀目標價高達102美元(周四收于97.940美元這一歷史高位)。 來自Oppenheimer & Co.的分析師諾亞·凱伊(Noah Kaye)強調“人工智能大趨勢”正在擴大AI數據中心容量的潛在市場，并且預計到2026年，僅僅Vertiv高密度計算市場就將達到250億美元。

這家來自中國的液冷技術領導者獲華爾街大行高盛(454.73, -0.83, -0.18%)青睞

華爾街大行高盛認為，人工智能這一全球股票市場的“股票動力燃料”遠未耗盡。該機構在近期發(fā)布的最新預測報告中表示，全球股市目前僅僅處于人工智能引領的投資熱潮的第一階段，這股熱潮將繼續(xù)擴大至第二、第三以及第四階段，提振全球范圍內越來越多的行業(yè)。

“如果說英偉達代表了人工智能股票交易熱潮的第一階段——即最直接受益的AI芯片階段，那么第二階段將是全球其他公司幫助建立與人工智能相關的基礎設施?！痹摍C構寫道?！邦A計第三階段是將人工智能納入其產品以增加營收規(guī)模的公司，而第四階段是與人工智能相關的生產效率全面提高，而這一預期能夠在全球許多企業(yè)中實現?！?/p>

在人工智能投資熱潮的第二階段，聚焦于除英偉達之外其他參與AI基礎設施建設的公司，包括阿斯麥、應用材料(209.73, 3.40, 1.65%)等半導體設備商、芯片制造商、云服務提供商、數據中心REITs、數據中心硬件和設備公司、軟件安全股以及公用事業(yè)公司。而在這一階段，高盛在研究報告中專門提到了一家中國上市公司，即專注于服務器、數據中心和能源存儲系統(tǒng)的精密液體冷卻技術的英維克(Shenzhen Envicool)。

知名機構IDC預計，2023-2028年，中國液冷服務器市場年復合增長率將達到45.8%，2028年市場規(guī)模將達到102億美元。IDC數據顯示，基于行業(yè)需求和政策推動，2023年中國液冷服務器市場規(guī)模進一步加大，并且參與液冷生態(tài)體系的合作伙伴也越來越豐富，表明市場對于數據中心液冷解決方案的態(tài)度是非常積極。隨著中國人工智能企業(yè)和組織對智算中心無論是建設要求還是算力供給需求越來越高，導致此類數據中心的IT設備能耗大幅上升，更加需要高效的液體冷卻系統(tǒng)來維持適宜的操作溫度，否則將對大模型產品的周期管理和運維難度產生巨大挑戰(zhàn)。

液冷技術風靡全球，暗示英偉達AI GPU需求無比強勁

Vertiv以及英維克等液冷領域領導者紛紛交出無比強勁的業(yè)績數據，以及分析師們對于Vertiv的看漲預期升溫，暗示全球數據中心，尤其是AI數據中心對于液冷散熱解決技術的需求呈激增之勢，同時也從側面顯示出全球企業(yè)對于英偉達基于Hopper架構以及最新發(fā)布的Blackwell 架構的AI GPU需求極度旺盛。

高盛預計，微軟(414.74, 2.42, 0.59%)、谷歌(170.29, -1.29, -0.75%)、亞馬遜(187.48, -2.02, -1.07%)旗下AWS、Facebook母公司Meta這四家大型科技公司今年在云計算方面的資本投入高達1770億美元，遠遠高于去年的1190億美元，而2025年將繼續(xù)增至驚人的1950億美元。

據媒體報道，微軟與OpenAI正在就耗資高達1000億美元的超大型全球數據中心項目規(guī)劃進行細節(jié)層面的談判，該項目將包含一臺暫時命名為“星際之門”(Stargate)的AI超級計算機，這將是兩家AI領域的領導者計劃在未來六年內建立的一系列AI超算基礎設施中最大規(guī)模的超算設施。

毋庸置疑的是，這個巨無霸級別的AI超算將配備“數以百萬計算”的核心硬件——英偉達不斷升級的AI GPU，旨在為OpenAI未來更為強大的GPT大模型以及比ChatGPT和Sora文生視頻等更具顛覆性的AI應用提供強大算力。

雖然隨著供應瓶頸逐漸消除，AI GPU這一核心硬件需求增量可能趨于穩(wěn)定，但是底層硬件的市場仍將不斷擴張，英偉達旗下高性能AI GPU的供不應求之勢可能在未來幾年難以徹底緩解。這也是高盛等華爾街大行看好英偉達未來一年沖擊1100美元大關的重要邏輯(周四英偉達收于887.47美元)。

尤其是AI大模型以及AI軟件不得不面臨的技術情景——即更新迭代趨勢的刺激之下軟件開發(fā)端勢必將不斷采購或升級AI GPU系統(tǒng)，因此未來幾年AI硬件市場規(guī)模仍然顯得無比龐大。根據市場研究機構Gartner最新預測，到2024年AI芯片市場規(guī)模將較上一年增長 25.6%，達到671億美元，預計到2027年，AI芯片市場規(guī)模預計將是2023年規(guī)模的兩倍以上，達到1194億美元。