用辯證法研究段永平的兩句話。

1

段永平：多數(shù)研究的人都是想找到公式，可這里沒(méi)有公式。bargin從來(lái)都有，但從來(lái)就不是容易找到的。

公式，正確的性質(zhì)。根據(jù)辯證法，正確和錯(cuò)誤構(gòu)成了一組正反面，所以，要能容錯(cuò)才是健康的，也就是說(shuō)，這個(gè)公式要能兼容一定的錯(cuò)誤。也即，

段永平：寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤。

這個(gè)模糊，就是兼容了一定的錯(cuò)誤。

正如同，

段永平：就像姚明走進(jìn)來(lái)，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。

足夠高的身高，這個(gè)高足以兼容厘米和毫米級(jí)的錯(cuò)誤——并不因?yàn)槔迕咨系某鋈搿灾掠诜穸烁叩慕Y(jié)論、由高變成了矮了。

這種錯(cuò)誤，在股市里就表現(xiàn)為了一定的波動(dòng)性——也就意味著這種波動(dòng)不會(huì)影響最終目標(biāo)的達(dá)到——也即一開(kāi)始的定性(高)。

根據(jù)辯證法，正確，可以由能承受的錯(cuò)誤次數(shù)來(lái)衡量。在蘋果的例子中，以蘋果的優(yōu)勢(shì)——它可以承受更多次的錯(cuò)誤——并且蘋果具有糾錯(cuò)的能力。在茅臺(tái)的例子中，以茅臺(tái)的優(yōu)勢(shì)——它可以承受更多次的錯(cuò)誤——只要茅臺(tái)保持做最好的白酒的企業(yè)文化不變。

只要錯(cuò)誤是不致命的，那么當(dāng)錯(cuò)誤發(fā)生的時(shí)候，就是買入的好時(shí)機(jī)——也即低吸的時(shí)機(jī)。

段永平：聰明往往指的是把事情做對(duì)的能力比較強(qiáng)，但知道堅(jiān)持不做錯(cuò)的事情的人最后才會(huì)成大器，比如巴菲特。大家一定要分清做錯(cuò)的事情和在把事情做對(duì)的過(guò)程中所犯的錯(cuò)誤的本質(zhì)區(qū)別。在把事情做對(duì)的過(guò)程當(dāng)中任何人都是會(huì)犯錯(cuò)的，包括巴菲特，但由于其堅(jiān)持不做錯(cuò)的事情，所以犯大錯(cuò)的概率低，很多年以后的結(jié)果就完全不一樣了。

在做對(duì)的事情過(guò)程中（比如做最好的產(chǎn)品），犯錯(cuò)是避不可免的（產(chǎn)品發(fā)生問(wèn)題），犯錯(cuò)就低吸，然后再高拋，這樣就能賺取額外收益、從而降低持股風(fēng)險(xiǎn)。

同樣，對(duì)的事情，也可以由能支持的犯錯(cuò)的次數(shù)來(lái)衡量，如果一次犯錯(cuò)都不允許——那么這個(gè)事情就是錯(cuò)誤的。如果一次犯錯(cuò)都不允許——那么這就是孤注一擲——那么這就是等同于賭博的行為模式——這在長(zhǎng)期上是要?dú)w零的。

市場(chǎng)中有高估的企業(yè)，高估和低估構(gòu)成了一組正反面，所以必有低估的企業(yè)，也即——bargin從來(lái)都有。

但在普遍高估的市場(chǎng)中，找低估的企業(yè)就比較困難了——但只要找到了，那么持股就變得容易了。困難和容易構(gòu)成了一組正反面，這叫立足于困難走向容易。做困難的事，是為了得到容易。而不是單純?yōu)榱死щy而困難，如果忽略了它導(dǎo)致的容易的一面，那就會(huì)大錯(cuò)特錯(cuò)。

2

段永平：我個(gè)人的理解是，如果有個(gè)公式可以賺大錢的話，那所有人都會(huì)用這個(gè)公式，然后賺大錢的就是賣公式的人。其實(shí)現(xiàn)實(shí)中就有很多人是靠教人看圖看線賺錢的，但他們不靠看圖看線投資賺錢。賭場(chǎng)里也有很多看圖看線的人，他們好慘啊。價(jià)值投資不是個(gè)公式。以我個(gè)人的經(jīng)歷而言，對(duì)價(jià)值投資的理解真的需要很多年，同時(shí)還真是需要有點(diǎn)悟性才行。

公式，是答案的性質(zhì)。根據(jù)辯證法，答案和問(wèn)題構(gòu)成了一組正反面，所以，要解決的問(wèn)題包括，

1、賺誰(shuí)的錢的問(wèn)題——即賺的錢來(lái)自哪里？

2、依靠什么賺錢的問(wèn)題——憑什么來(lái)賺錢？

投機(jī)和投資，以此有不同的回答，

1、投資——賺取的是公司的利潤(rùn)——對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流折現(xiàn)思維——屬于增量博弈。投機(jī)——賺取的是其他投資人的錢——屬于是存量博弈，在存量博弈中，一定是大吃小——強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱。

2、投資——依靠買入公司來(lái)賺錢——所以，價(jià)格越下跌，投資者越高興，意味著可以便宜買入更多的公司份額。投機(jī)——依靠他人接盤來(lái)賺錢，意味著價(jià)格越下跌，投機(jī)者越恐懼。

而大的資金，仍然存在有更大的資金——這是一個(gè)不可知、不可控的因素，所以，投機(jī)是危險(xiǎn)的，還不如老老實(shí)實(shí)的賺取公司利潤(rùn)的錢，還不如老老實(shí)實(shí)的買入下跌也高興、上漲也高興的公司股票。

根據(jù)辯證法，好的公式，既是一個(gè)答案、又是一個(gè)問(wèn)題。根據(jù)辯證法，答案的正確性要以問(wèn)題的數(shù)量來(lái)衡量——哪個(gè)答案里包含的問(wèn)題越少，則哪個(gè)答案更正確——顯然投資包含的問(wèn)題更少。

如果把公式，分為定量公式和定性公式，那么價(jià)值投資也是有公式的——只是用的是定性公式——或者說(shuō)叫思維方式——基于某種正相關(guān)的關(guān)系來(lái)估算——比如，賺錢能力的增大對(duì)應(yīng)公司價(jià)值的增長(zhǎng)——股票價(jià)格的上漲。

定量公式，在現(xiàn)實(shí)生活中則是不存在的。但可以在兩個(gè)定性公式得出來(lái)的結(jié)果中，進(jìn)行比較——也即小中取大——也即機(jī)會(huì)成本的概念，從而在定性公式中，補(bǔ)充定量的部分，從而實(shí)現(xiàn)定性和定量的正反面兼具——這算不算是正反面兼具呢？這是存疑的。有待后續(xù)研究發(fā)現(xiàn)。

或者說(shuō)，價(jià)值投資的定量體現(xiàn)在，

1、目標(biāo)公司利潤(rùn) 的翻倍要求，或者說(shuō)未來(lái)（10年內(nèi)）內(nèi)在價(jià)值是當(dāng)前價(jià)格的兩倍及以上的要求、以及當(dāng)前內(nèi)在價(jià)值（清算后）是當(dāng)前價(jià)格的兩倍及以上的要求。

2、以5%到10%的資金或者持股做高拋低吸的options的要求。

價(jià)格和價(jià)值構(gòu)成了一組正反面，看圖看線——這是基于價(jià)格的，這是基于價(jià)格、走向價(jià)格，而辯證法的要求是要基于價(jià)值、走向價(jià)格（對(duì)應(yīng)價(jià)值投資），所以，看圖看線不符合辯證法，所以，看圖看線一定不能持續(xù)成功，因?yàn)槠渲挥幸幻妫?，它一定不能長(zhǎng)久——也意味著即是在股市中是要?dú)w零的。

悟性，也即邏輯推理。能用邏輯推理，才能理解價(jià)值投資。所以，悟性也就對(duì)應(yīng)著理性，理性和感性構(gòu)成了一組正反面，價(jià)值投資里的感性是——做options——這在某種程度上、是有些看圖看線的、也是感覺(jué)化的（也即感性）——但只要遵守賣出的價(jià)格必然比買入的價(jià)格高的原則，那么這仍然是賺錢的——仍然是理性的。這樣就實(shí)現(xiàn)了理性和感性的正反面兼具，而理性占9、感性占1，也即以10%以下的持股或者對(duì)應(yīng)的資金來(lái)做options（段永平是拿5%到10%），這樣就是健康的了。