巴菲特1998年佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院演講#轉(zhuǎn)載#

擇善固執(zhí)TDM 2024-10-04

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1998年10月15日佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院

巴菲特：（手持麥克風(fēng)）測(cè)試，1 百萬(wàn)、2 百萬(wàn)、3 百萬(wàn)。

我先簡(jiǎn)單說幾句，把大部分時(shí)間留下來回答大家的問題。我想聊聊大家關(guān)心的話題。

請(qǐng)各位提問的時(shí)候一定要刁鉆。你們問的問題越難，才越好玩。什么都可以問，就是不能問上個(gè)月我交了多少稅，這個(gè)問題我無(wú)可奉告。

各位同學(xué)，你們畢業(yè)之后未來會(huì)怎樣？我簡(jiǎn)單說說我的想法。各位在這所大學(xué)能學(xué)到大量關(guān)于投資的知識(shí)，你們將擁有成功所需的知識(shí)。

既然各位能坐在這里，你們也擁有成功所需的智商，你們還有成功所需的拼勁。你們大多數(shù)人都會(huì)成功地實(shí)現(xiàn)自己的理想。

但是最后你到底能否成功，不只取決于你的頭腦和勤奮。我簡(jiǎn)單講一下這個(gè)道理。

奧馬哈有個(gè)叫彼得·基威特的人，他說他招人的時(shí)候看三點(diǎn)：品行、頭腦和勤奮。他說一個(gè)人要是頭腦聰明、勤奮努力，但品行不好，肯定是個(gè)禍害。品行不端的人，最好又懶又蠢。

我知道各位都頭腦聰明、勤奮努力，所以我今天只講品行。為了更好地思考這個(gè)問題，我們不妨一起做個(gè)游戲。

各位都是 MBA 二年級(jí)的學(xué)生，應(yīng)該很了解自己周圍的同學(xué)了。假設(shè)現(xiàn)在你可以選一個(gè)同學(xué)，買入他今后一生之內(nèi) 10% 的收入。

你不能選富二代，只能選靠自己奮斗的人。請(qǐng)各位仔細(xì)想一下，你會(huì)選班里的哪位同學(xué)，買入他今后一生之內(nèi) 10% 的收入。

你會(huì)給所有同學(xué)做個(gè)智商測(cè)試，選智商最高的嗎？未必。你會(huì)選考試成績(jī)最高的嗎？未必。你會(huì)選最有拼勁的嗎？不一定。因?yàn)榇蠹叶己苈斆鳎捕己芘?，我覺得你會(huì)主要考慮定性方面的因素。

好好想想，你會(huì)把賭注壓在誰(shuí)的身上？也許你會(huì)選你最有認(rèn)同感的那個(gè)人，那個(gè)擁有領(lǐng)導(dǎo)能力，能把別人組織起來的人。

這樣的人應(yīng)該是慷慨大方的、誠(chéng)實(shí)正直的，他們自己做了貢獻(xiàn)，卻說是別人的功勞。我覺得讓你做出決定的應(yīng)該是這樣的品質(zhì)。

找到了你最欽佩的這位同學(xué)之后，想一想他身上有哪些優(yōu)秀品質(zhì)，拿一張紙，把這些品質(zhì)寫在紙的左邊。

下面我要加大難度了。為了擁有這位同學(xué)今后一生 10% 的收入，你還要同時(shí)做空另一位同學(xué)今后一生 10% 的收入，這個(gè)更好玩。

想想你會(huì)做空誰(shuí)？你不會(huì)選智商最低的。你會(huì)想到那些招人煩的人，他們可能學(xué)習(xí)成績(jī)優(yōu)秀，但你就是不想和他們打交道，不但你煩他們，別人也煩他們。

為什么有人會(huì)招人煩？原因很多，這樣的人可能自私自利、貪得無(wú)厭、投機(jī)取巧或者弄虛作假。類似這樣的品質(zhì)，你想想還有什么，請(qǐng)把它們寫在剛才那張紙的右邊。

看看左右兩邊分別列出來的品質(zhì)，你發(fā)現(xiàn)了嗎？這些品質(zhì)不是把橄欖球扔出 60 米，不是 10 秒鐘跑完 100 米，不是相貌在全班最出眾。左邊的這些品質(zhì)，你真想擁有的話，你可以有。

這些是關(guān)于行為、脾氣和性格的品質(zhì)，是能培養(yǎng)出來的。在座的各位，只要你想要獲得這些品質(zhì)，沒一個(gè)是你得不到的。

再看一下右邊的那些品質(zhì)，那些令人生厭的品質(zhì)，沒一個(gè)是你非有不可的，你身上要是有，想改的話，可以改掉。

大多數(shù)行為都是習(xí)慣成自然。我已經(jīng)老了，但你們還年輕，想擺脫惡習(xí)，你們年輕人做起來更容易。

常言道，習(xí)慣的枷鎖，開始的時(shí)候輕的難以察覺，到后來卻重的無(wú)法擺脫。這話特別在理。

我在生活中見過一些人，他們有的和我年紀(jì)差不多，有的比我年輕十幾二十幾歲，但是他們?nèi)旧狭艘恍牧?xí)性，把自己毀了，改也改不掉，走到哪都招人煩。他們?cè)瓉聿皇沁@樣的，但是習(xí)慣成自然，積累到一定程度，根本改不了了。

你們還年輕，想養(yǎng)成什么習(xí)慣、想形成什么品格，都可以，就看你自己怎么想了。

本·格雷厄姆，還有他之前的本·富蘭克林，他們都這么做過。

本·格雷厄姆十幾歲的時(shí)候就觀察自己周圍那些令人敬佩的人，他對(duì)自己說：“我也想成為一個(gè)被別人敬佩的人，我要向他們學(xué)習(xí)?！备窭锥蚰钒l(fā)現(xiàn)學(xué)習(xí)他敬佩的人，像他們一樣為人處世，是完全做得到的。

他同樣觀察周圍遭人厭惡的人，擺脫他們身上的缺點(diǎn)。我建議大家把這些品質(zhì)寫下來，好好想想，把好品質(zhì)養(yǎng)成習(xí)慣，最后你想買誰(shuí) 10% 的收入，就會(huì)變成他。

你已經(jīng)確定擁有自己 100% 的收入，再有別人的 10%，這多好。你選擇了誰(shuí)，你都可以學(xué)得像他一樣。

Q1：有傳言說您是救贖長(zhǎng)期資本管理公司的買家之一，到底發(fā)生了什么，能給我們講講嗎？

巴菲特：這件事非常耐人尋味。長(zhǎng)期資本管理公司的由來，相信在座的大多人都知道，實(shí)在太令人感慨了。

約翰·梅里韋瑟、艾瑞克·羅森菲爾德、拉里·希利布蘭德、格雷格·霍金斯、維克多·哈格哈尼，還有兩位諾貝爾獎(jiǎng)桂冠得主羅伯特·默頓和邁倫·舒爾茲，把他們這 16 個(gè)人加起來，他們的智商該多高，隨便從哪家公司挑 16 個(gè)人出來，包括微軟，都沒法和他們比。

第一，他們的智商高得不得了。

第二，他們這 16 個(gè)人都是投資領(lǐng)域的老手。他們不是倒賣服裝發(fā)的家，然后來搞證券的。他們這 16 個(gè)人加起來，有三四百年的經(jīng)驗(yàn)了，一直都在投資這行摸爬滾打。

第三，他們大多數(shù)人都幾乎把自己的整個(gè)身家財(cái)產(chǎn)都投入到了長(zhǎng)期資本管理公司，他們把自己的錢也投進(jìn)去了。他們自己投了幾億的錢，而且智商高超，經(jīng)驗(yàn)老道，結(jié)果卻破產(chǎn)了。真是讓人感慨。

要讓我寫一本書的話，書名我都想好了，就叫《聰明人怎么做蠢事》，我的合伙人說我的自傳可以叫這個(gè)名字。

但是，我們從長(zhǎng)期資本這件事能得到很多啟發(fā)。長(zhǎng)期資本的人都是好人。我尊重他們。當(dāng)我在所羅門焦頭爛額的時(shí)候，他們幫過我。他們根本不是壞人。

但是他們?yōu)榱速嵏嗟腻X，為了賺自己不需要的錢，把自己手里的錢，把自己需要的錢都搭進(jìn)去了。這不是傻是什么？絕對(duì)是傻，不管智商多高，都是傻。

為了得到對(duì)自己不重要的東西，甘愿拿對(duì)自己重要的東西去冒險(xiǎn)，哪能這么干？我不管成功的概率是 100 比 1，還是 1000 比 1，我都不做這樣的事。

假設(shè)你遞給我一把槍，里面有 1000 個(gè)彈倉(cāng)、100 萬(wàn)個(gè)彈倉(cāng)，其中只有一個(gè)彈倉(cāng)里有一顆子彈，你說：“把槍對(duì)準(zhǔn)你的太陽(yáng)穴，扣一下扳機(jī)，你要多少錢？”我不干。你給我多少錢，我都不干。

要是我贏了，我不需要那些錢；要是我輸了，結(jié)果不用說了。這樣的事，我一點(diǎn)都不想做，但是在金融領(lǐng)域，人們經(jīng)常做這樣的事，都不經(jīng)過大腦。

有一本很好的書，不是書好，是書名好。這是一本爛書，但是書名起得很好，是沃爾特·古特曼寫的，書名是《一生只需富一次》。這個(gè)道理難道不是很簡(jiǎn)單嗎？

假設(shè)年初你有 1 億美元，如果不上杠桿，能賺 10%，上杠桿的成功率是 99%，能賺 20%，年末時(shí)你有 1.1 億美元，還是 1.2 億美元，有區(qū)別嗎？沒一點(diǎn)區(qū)別。

要是年末你死了，寫訃告的人可能有個(gè)筆誤，雖然你有 1.2 億，但他寫成了 1.1 億。多賺的錢有什么用？一點(diǎn)用沒有。對(duì)你、對(duì)你的家人，對(duì)別人，都沒用。

要是虧錢了的話，特別是給別人管錢，虧的不但是錢，而且顏面掃地、無(wú)地自容，把朋友的錢都虧了，沒臉見人。

我真理解不了，怎么有人會(huì)像這 16 個(gè)人一樣，智商很高、人品也好，卻做這樣的事，一定是瘋了。他們吃到了苦果，因?yàn)樗麄兲蕾囃馕锪恕?/span>

我臨時(shí)掌管所羅門的時(shí)候，他們和我說，六西格瑪?shù)氖录?、七西格瑪?shù)氖录恢麄?。他們錯(cuò)了。只看過去的情況，無(wú)法確定未來金融事件發(fā)生的概率。

他們太依賴數(shù)學(xué)了，以為知道了一只股票的貝塔系數(shù)，就知道了這只股票的風(fēng)險(xiǎn)。要我說，貝塔系數(shù)和股票的風(fēng)險(xiǎn)根本是八竿子打不著。

會(huì)計(jì)算西格瑪，不代表你就知道破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。我是這么想的，不知道現(xiàn)在他們是不是也這么想了。說真的，我都不愿意以長(zhǎng)期資本為例。我們都有一定的概率會(huì)攤上類似的事，我們都有盲點(diǎn)，或許是因?yàn)槲覀兞私饬颂嗟募?xì)枝末節(jié)，把最關(guān)鍵的地方忽略了。

亨利·考夫曼說過一句話：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的?！?/span>說起來，真是令人扼腕嘆息。

同學(xué)們，引以為戒。我們基本上沒借過錢，當(dāng)然我們的保險(xiǎn)公司里有浮存金。但是我壓根沒借過錢。

我只有 1 萬(wàn)塊錢的時(shí)候都不借錢，不借錢不一樣嗎？我錢少的時(shí)候做投資也很開心。我根本不在乎我到底是有 1 萬(wàn)、10 萬(wàn)，還是 100 萬(wàn)。除非遇上了急事，比如生了大病急需用錢。

當(dāng)年我錢很少，但我也沒盼著以后錢多了要過不一樣的生活。

從衣食住行來看，你我之間有什么差別嗎？我們穿一樣的衣服，我們都能喝天賜的可口可樂，我們都能吃上麥當(dāng)勞，還有更美味的 DQ 冰淇淋，我們都住在冬暖夏涼的房子里，我們都在大屏幕上看橄欖球賽。你在大電視上看，我也在大電視上看。我們的生活完全一樣，沒多大差別。

要是你生了大病，會(huì)得到良好的治療。如果我得了大病，也會(huì)得到良好的治療。我們唯一不一樣的地方是我們出行的方式不同。

我有一架小飛機(jī)，可以飛來飛去，我特別喜歡這架飛機(jī)，這是要花錢的。除了我們出行的方式不同，你說有什么是我能做，但你做不了的嗎？

我有一份我熱愛的工作，但我一直都在做我喜歡的工作。當(dāng)年我覺得賺 1000 美元是一大筆錢的時(shí)候，我就喜歡我的工作。

同學(xué)們，做你們喜歡的工作。要是你總做那些自己不喜歡的工作，只是為了讓簡(jiǎn)歷上的工作經(jīng)歷更漂亮，那你真是糊涂了。

有一次，我去做一個(gè)演講，來接我的是一個(gè) 28 歲的哈佛大學(xué)的學(xué)生。我聽他講完了他的工作經(jīng)歷，覺得他很了不起。

我問他：“以后你有什么打算？”他說：“等我 MBA 畢業(yè)后，可能先進(jìn)一家咨詢公司，這樣能給簡(jiǎn)歷增加一些分量。”

我說：“你才 28 歲，已經(jīng)有這么漂亮的工作經(jīng)歷了，你的簡(jiǎn)歷比一般人的漂亮 10 倍。你還接著做自己不喜歡的工作，不覺得有點(diǎn)像年輕的時(shí)候把性生活省下來，留到歲數(shù)大的時(shí)候再用嗎？

或早或晚，你們都應(yīng)該開始做自己真心想做的事。

我覺得我說的話，大家都聽明白了。各位畢業(yè)之后，挑一個(gè)自己真心喜歡的工作，別為了讓自己的簡(jiǎn)歷更漂亮而工作，要做自己真心喜歡的。

時(shí)間久了，你的喜好可能會(huì)變，但在做自己喜歡的事的時(shí)候，早晨你會(huì)從床上跳起來。

我剛從哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)，就迫不及待地希望立刻為格雷厄姆工作。我說我不要工資，格雷厄姆說我要的薪水太高了。我一直騷擾他?；氐綂W馬哈后，我做了三年股票經(jīng)紀(jì)人，一直給格雷厄姆寫信，告訴他我發(fā)現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。

最后，我終于得到了機(jī)會(huì)，在他手下工作了一兩年。那是一段寶貴的經(jīng)歷。總之，我做的工作始終都是我喜歡的。

你財(cái)富自由之后想做什么工作，現(xiàn)在就該做什么工作，這樣的工作才是理想的工作。做這樣的工作，你會(huì)很開心，能學(xué)到東西，能充滿激情。每天會(huì)從床上跳起來，一天不工作都不行。

或許以后你喜歡的東西會(huì)變，但是現(xiàn)在做你喜歡的工作，你會(huì)收獲很多。我根本不在乎工資是多少。不知怎么，扯得有點(diǎn)遠(yuǎn)了。

總之，如果你現(xiàn)在有1塊錢，以為將來有2塊錢的時(shí)候，自己能比現(xiàn)在過得更幸福，你可能想錯(cuò)了。你應(yīng)該找到自己真心喜歡做的事情，投入地去做。

別以為賺10倍或20倍能解決生活中的所有問題，這樣的想法很容易把你帶到溝里去。

在不該借錢的時(shí)候借錢，或者急功近利、投機(jī)取巧，做自己不該做的事，將來都沒地方買后悔藥。

Q2：您喜歡什么樣的公司？

巴菲特：我喜歡我能看懂的生意。先從能不能看懂開始，我用這一條篩選，90% 的公司都被過濾掉了。

我不懂的東西很多，好在我懂的東西足夠用了。世界如此之大，幾乎所有公司都是公眾持股的。所有的美國(guó)公司，隨便挑。首先，有些東西明知道自己不懂，不懂的，不能做。

有些東西是你能看懂的?？煽诳蓸罚俏覀兌寄芸炊?，誰(shuí)都能看懂?？煽诳蓸愤@個(gè)產(chǎn)品從 1886 年起基本沒變過。可口可樂的生意很簡(jiǎn)單，但是不容易。

我不喜歡很容易的生意，生意很容易，會(huì)招來競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我喜歡有護(hù)城河的生意。我希望擁有一座價(jià)值連城的城堡，守護(hù)城堡的公爵德才兼?zhèn)洹?/span>

有的生意，我看不出來十年后會(huì)怎樣，我不買。一只股票，假設(shè)從明天起紐約股票交易所關(guān)門五年，我就不愿意持有了，這樣的股票，我不買。

我買一家農(nóng)場(chǎng)，五年里沒人給我的農(nóng)場(chǎng)報(bào)價(jià)，只要農(nóng)場(chǎng)的生意好，我就開心。我買一個(gè)房子，五年里沒人給我的房子報(bào)價(jià)，只要房子的回報(bào)率達(dá)到了我的預(yù)期，我就開心。

人們買完股票后，第二天一早就盯著股價(jià)，看股價(jià)決定自己的投資做得好不好。糊涂到家了。買股票就是買公司，這是格雷厄姆教給我的最基本的道理。

買的不是股票，是公司的一部分所有權(quán)。只要公司生意好，而且你買的價(jià)格不是高得離譜，你的收益也差不了。投資股票就這么簡(jiǎn)單。要買你能看懂的公司，就像買農(nóng)場(chǎng)，你肯定買自己覺得合適的。沒什么復(fù)雜的。

這個(gè)思想不是我發(fā)明的，都是格雷厄姆提出來的。我特別走運(yùn)。19 歲的時(shí)候，我有幸讀到了《聰明的投資者》。我六七歲的時(shí)候就對(duì)股票感興趣，11 歲時(shí)第一次買股票。我一直都在自己摸索，看走勢(shì)圖、看成交量，做各種技術(shù)分析的計(jì)算，什么路子都試過。

后來，我讀到了《聰明的投資者》，書里說，買股票，買的不是代碼，不是上躥下跳的報(bào)價(jià)，買股票就是買公司。我轉(zhuǎn)變到這種思維方式以后，一切都理順了。道理很簡(jiǎn)單。所以說，我們買我們能看懂的公司。

在座的各位，沒有看不懂可口可樂公司的，但是某些新興的互聯(lián)網(wǎng)公司呢，我敢說，在座的各位，沒一個(gè)能看懂的。

今年在伯克希爾的股東大會(huì)上，我說要是我在商學(xué)院教課，期末考試時(shí)，我會(huì)出這樣的題目，告訴學(xué)生一家互聯(lián)網(wǎng)公司的信息，讓他們給這家公司估值。哪個(gè)學(xué)生給出了估值，我就給他不及格。（笑）

無(wú)論什么時(shí)候，都要知道自己在做什么，這樣才能做好投資。必須把生意看懂了，有的生意是我們能看懂的，但不是所有生意我們都能看懂。

Q3：能否講講您在商業(yè)中犯的錯(cuò)誤？

巴菲特：對(duì)于我和我的合伙人查理·芒格來說，我們犯過的最大的錯(cuò)誤不是做錯(cuò)了什么，而是該做的沒做。

在這些錯(cuò)誤中，我們對(duì)生意很了解，本來應(yīng)該行動(dòng)，但不知道怎么了，我們就在那猶豫來猶豫去，什么都沒做。

有些東西我們不明白就算了，但有些東西是我們能看明白的，本來可以賺幾十億、幾百億的，卻眼睜睜看著機(jī)會(huì)溜走了。

我本來可以買微軟賺幾十億，但這不算數(shù)，因?yàn)槲乙恢备悴欢④?。但是醫(yī)藥股，我本來是可以賺到幾十億的，這些錢是我該賺到的，我卻沒賺到。

當(dāng)克林頓當(dāng)局提出醫(yī)療改革方案后，所有的醫(yī)藥股都崩盤了。我們本來可以買入醫(yī)藥股大賺特賺的，因?yàn)槲夷芸炊t(yī)藥股，我卻沒做這筆投資。

至于各位能看到的錯(cuò)誤，幾年前我買入美國(guó)航空優(yōu)先股是個(gè)錯(cuò)誤。當(dāng)時(shí)我手里閑錢很多。手里一有閑錢，我就容易犯錯(cuò)。

查理讓我去酒吧喝酒去，別在辦公室里待著。但我還是留在辦公室，兜里有錢，就做了傻事。每次都這樣。當(dāng)時(shí)我買了美國(guó)航空的優(yōu)先股。沒人逼我，是我自己要買的。

現(xiàn)在我有一個(gè) 800 熱線電話，每次我一想買航空股，就打這個(gè)電話。電話那邊的人會(huì)安撫我。我說：“我是沃倫，又犯了想買航空公司的老毛病?！彼麄冋f：“繼續(xù)講，別停下，別掛電話，別沖動(dòng)?！弊詈竽枪蓜啪瓦^去了。

我買了美國(guó)航空以后，差點(diǎn)把所有錢都虧進(jìn)去，真是差一點(diǎn)全虧了。我活該虧錢。

我買入美國(guó)航空，是因?yàn)樗且恢缓芎线m的證券，但它的生意不好。對(duì)所羅門的投資也一樣。我根本不想買它的生意，只是覺得它的證券便宜。這也算是一種錯(cuò)誤。

本來不太喜歡公司的生意，卻因?yàn)橄矚g證券的條款而買了。這樣的錯(cuò)誤我過去犯過，將來可能還會(huì)犯。最大的錯(cuò)誤還是該做的沒做。

我想告訴大家，人們總說通過錯(cuò)誤學(xué)習(xí)，我覺得最好是盡量從別人的錯(cuò)誤里學(xué)習(xí)。不過，在伯克希爾，我們的處事原則是，過去的事就讓它過去。

我有個(gè)合伙人，查理·芒格，我們一起合作 40 年了，我們從來沒紅過臉。我們對(duì)很多東西看法不一樣，但是我們不爭(zhēng)不吵。

我們從來不想已經(jīng)過去的事。我們覺得未來有那么多值得期待的，何必對(duì)過去耿耿于懷。不糾結(jié)過去的事，糾結(jié)也沒用。人生只能向前看。

你們從錯(cuò)誤里或許能學(xué)到東西，但最重要的是只投資自己能看懂的生意。如果你像很多人一樣，跳出了自己的能力圈，聽別人的消息買了自己毫不了解的股票，犯了這樣的錯(cuò)，你需要反省，要記得只投資自己能看懂的。

你做投資決策的時(shí)候，就應(yīng)該對(duì)著鏡子，自言自語(yǔ)：“我要用每股 55 美元的價(jià)格買入 100 股通用汽車，理由是……”自己要買什么，得對(duì)自己負(fù)責(zé)。一定要有個(gè)理由，說不出來理由，別買。

是因?yàn)閯e人在和你閑聊時(shí)告訴你這只股票能漲嗎？這個(gè)理由不行。是因?yàn)槌山涣慨悇?dòng)或者走勢(shì)圖發(fā)出了信號(hào)嗎？這樣的理由不行。你的理由，一定是你為什么要買這個(gè)生意。我們恪守這個(gè)原則，這是本·格雷厄姆教我的。

Q4：和身處華爾街相比，住在偏遠(yuǎn)的小城市有什么好處？

巴菲特：我在華爾街工作過一兩年，我在東西海岸都有朋友。我喜歡拜訪他們。每次和他們見面，都能得到一些靈感。

思考投資的最佳方法還是獨(dú)自一人待在房間里，靜靜地想。要是這樣不行，別的辦法也都沒用。

在任何類似市場(chǎng)的環(huán)境中，你都很容易受到影響，做出過激的反應(yīng)，華爾街是個(gè)典型的市場(chǎng)環(huán)境。在華爾街，你覺得每天不做點(diǎn)什么都不行。

錢德勒家族花了 2000 美元買下了可口可樂公司，選中了可口可樂這樣的公司，別的什么都不用做了，該做的事就是不做別的。1919 年都不應(yīng)該賣，但是錢德勒家族后來把他們的股票賣了。

你該怎么做呢？一年找到一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，然后一直持有，等待它的潛力充分釋放出來。

在一個(gè)人們每五分鐘就來回喊報(bào)價(jià)的環(huán)境里，在一個(gè)別人總把各種報(bào)告塞到你面前的環(huán)境里，很難做到持有不動(dòng)。華爾街靠折騰賺錢。你靠不折騰賺錢。

要是在座的各位每天都相互交易自己的投資組合，所有人最后都會(huì)破產(chǎn)，所有的錢最后都會(huì)進(jìn)到中間商的口袋里。

換個(gè)做法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50 年里你們都一動(dòng)不動(dòng)，最后你們都會(huì)很有錢，你們的券商會(huì)破產(chǎn)。

券商像這樣一個(gè)醫(yī)生，他讓你換藥的次數(shù)越多，他賺的越多。他要是給你一種藥，把你的病根治了，他只能做成一筆買賣，一筆交易，然后就沒了。如果他能讓你相信每天換各種藥吃對(duì)健康有益，這對(duì)他有好處，對(duì)賣藥的有好處，你會(huì)虧很多錢。你的身體好不了，還會(huì)破財(cái)。

任何刺激你瞎折騰的環(huán)境，都要遠(yuǎn)離。華爾街無(wú)疑就是這樣的環(huán)境。

我回到奧馬哈之后，每半年都去大城市一次。我每次都列一個(gè)清單，把自己要做的事寫下來，比如要調(diào)研的公司等等。這些路費(fèi)都沒白花，該做完的事，做完了，我就回到奧馬哈思考。

Q5：請(qǐng)講講您對(duì)分散投資的看法？

巴菲特：這個(gè)要看情況了。如果不是職業(yè)投資者，不追求通過管理資金實(shí)現(xiàn)超額收益率的目標(biāo)，我覺得應(yīng)該高度分散。

我認(rèn)為 98% 到 99% 的投資者應(yīng)該高度分散，但不能頻繁交易，他們的投資應(yīng)該和成本極低的指數(shù)型基金差不多。只要持有美國(guó)的一部分就可以了，這樣投資，是相信持有美國(guó)的一部分會(huì)得到很好的回報(bào)，我對(duì)這樣的做法毫無(wú)異議。對(duì)于普通投資者來說，這么投資是正路。

如果想積極參與投資活動(dòng)，研究公司并主動(dòng)做投資決策，那就不一樣了。

既然你走上研究公司這條路，既然你決定投入時(shí)間和精力把投資做好，我覺得分散投資是大錯(cuò)特錯(cuò)的。那天我在 SunTrust 的時(shí)候，說到過這個(gè)問題。要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應(yīng)該超過六個(gè)。

要是你能找到六個(gè)好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。

我敢保證，你不把錢投到你最看好的那個(gè)生意，而是再去做第七個(gè)生意，肯定會(huì)掉到溝里?？康谄邆€(gè)最好的主意發(fā)家的人很少，靠最好的主意發(fā)家的人很多。

所以，我說任何人，在資金量一般的情況下，要是對(duì)自己要投資的生意確實(shí)了解，六個(gè)就很多了，換了是我的話，我可能就選三個(gè)我最看好的。

我本人不搞分散。我認(rèn)識(shí)的投資比較成功的人，都不搞分散，沃爾特·施洛斯是個(gè)例外，沃爾特的投資非常分散，他什么東西都買一點(diǎn)。

Q6：如果能重新活一次，為了讓生活更幸福，您會(huì)怎么做？

巴菲特：希望我的回答，大家聽了不會(huì)覺得不舒服。要是我重新活一次的話，我只想做一件事，選能活到 120 歲的基因。

我其實(shí)是非常幸運(yùn)的。我經(jīng)常舉一個(gè)例子，覺得可能會(huì)對(duì)各位有啟發(fā)，所以花兩分鐘時(shí)間講講。

假設(shè)現(xiàn)在是你出生前 24 小時(shí)，一個(gè)神仙出現(xiàn)了，他說：“孩子，我看你前途無(wú)量，我現(xiàn)在手里有個(gè)難題，我得設(shè)計(jì)你出生后生活的世界，我覺得太難了，你來設(shè)計(jì)吧。

你有 24 小時(shí)的時(shí)間，社會(huì)規(guī)則、經(jīng)濟(jì)規(guī)則、政府規(guī)則，這些都給你設(shè)計(jì)，你還有你的子孫后代都在這些規(guī)則的約束下生活?！?/span>

你問了：“我什么都能設(shè)計(jì)？”神仙說：“對(duì)，什么都能設(shè)計(jì)。”你說：“沒什么附加條件？”

神仙說：“有一個(gè)附加條件。你不知道自己出生后是黑人還是白人，是富有還是貧窮，是男人還是女人，是身體健壯還是體弱多病，是聰明過人還是頭腦遲鈍。你知道的就一點(diǎn)，你要從一個(gè)裝著 58 億個(gè)球的桶里選一個(gè)球。”

我把這個(gè)叫娘胎彩票。你要從這 58 億個(gè)球里選一個(gè)，這是你一生之中最重大的決定，它會(huì)決定你是出生在美國(guó)還是阿富汗，智商是 130 還是 70。選出來之后，很多東西都注定了。你會(huì)設(shè)計(jì)一個(gè)怎樣的世界？

我覺得用這種思維方式可以很好地看待社會(huì)問題。

因?yàn)槟悴恢雷约簳?huì)選到哪個(gè)球，所以在設(shè)計(jì)世界的時(shí)候，你會(huì)希望這個(gè)世界能提供大量產(chǎn)品和服務(wù)，你希望所有人都能過上好日子。你會(huì)希望這個(gè)世界的產(chǎn)品越來越豐富，將來你的子孫后代能越過越好。

在希望世界能提供大量產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，還要考慮到有的人手氣太差，拿到的球不好，天生不適合這個(gè)世界的體系，你希望他們不會(huì)被這個(gè)世界拋棄。

我天生非常適合我們現(xiàn)在的這個(gè)世界。我一生下來就具備了分配資金的天賦。這其實(shí)沒什么了不起的。

如果我們都被困在荒島上，永遠(yuǎn)回不來，我們所有人里，誰(shuí)最會(huì)種地，誰(shuí)最有本事。我再怎么說我多擅長(zhǎng)分配資金，你們也不會(huì)理我。

我趕上了好時(shí)候。蓋茨說，要是我生在幾百萬(wàn)年前，早成了動(dòng)物的盤中餐。他說：“你跑不快，也不會(huì)爬樹，什么都不行，剛生下來就得被吃了。你生在今天是走運(yùn)?！?/span>

既然我運(yùn)氣這么好，我就要把自己的天分發(fā)揮出來，一輩子都做自己喜歡的事，交自己喜歡的人。只和自己喜歡的人共事。

要是有個(gè)人讓我倒胃口，但是和他走到一起，我能賺 1 億美元，我會(huì)斷然拒絕，要不和為了錢結(jié)婚有什么兩樣？

無(wú)論什么時(shí)候，都不能為了錢結(jié)婚，要是已經(jīng)很有錢了，更不能這樣了，你們說是不是？我不為了錢結(jié)婚。

我還是會(huì)一如既往地生活，只是不想再買美國(guó)航空了！

謝謝。

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巴菲特1998年佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院演講#轉(zhuǎn)載#