自9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布政策，將AIC股權(quán)投資試點范圍由上海擴(kuò)大至18個城市之后，深圳、廣州、北京、成都、杭州、蘇州、安徽等地都先后傳來有關(guān)基金簽署落地的消息。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，政策發(fā)布以來，已披露的相關(guān)基金總規(guī)模近900億元。

另據(jù)興業(yè)研究測算，此次新政后，在2024年6月末的總資產(chǎn)規(guī)模（合計5869.9億元）下，五家金融資產(chǎn)投資公司（AIC）可以試點開展的不以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資規(guī)模將增加約352億元，由234.8億元提升至586.9億元。

據(jù)記者了解，在國家下發(fā)了支持銀行AIC布局股權(quán)投資市場的政策后，一級市場上不少投資機(jī)構(gòu)紛紛開始研究政策、了解詳情，以及著手對接相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，積極迎接這波耐心資本的到來。這波陸續(xù)集結(jié)的“長錢”將給一級市場帶來哪些變化？VC/PE機(jī)構(gòu)該如何迎接“長錢”的到來？

10月10日，深圳市福田區(qū)分別與建設(shè)銀行、交通銀行相關(guān)方簽署合作協(xié)議，同時落地兩只AIC股權(quán)投資試點基金，這只是近期全國多地落地AIC基金的一個縮影。

9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴(kuò)大試點工作的通知》，明確AIC股權(quán)投資試點范圍由上海擴(kuò)大至北京、廣州、深圳等18個城市。

9月27日，深圳市羅湖區(qū)政府與交銀投資達(dá)成深圳首只金融AIC股權(quán)投資基金的合作意向，擬發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元的產(chǎn)業(yè)基金，在18個試點城市中打響“第一槍”。緊接著，廣州、北京、成都、杭州、蘇州、安徽等地都先后傳來有關(guān)基金簽署落地的消息。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，政策發(fā)布以來，已披露的相關(guān)基金總規(guī)模近900億元。僅深圳就已與多家銀行AIC達(dá)成合作協(xié)議，擬落地6只基金，總規(guī)模達(dá)320億元。

實際上，早在新政發(fā)布之前，北京就已經(jīng)啟動了金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點，并發(fā)起設(shè)立了一只規(guī)模為20億元的科創(chuàng)股權(quán)投資基金——北京工融順禧基金。

目前，我國共有五家AIC，為五大銀行100%控股，分別為工銀投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)、建信投資和交銀投資。它們誕生之初主要是為了化解金融風(fēng)險，解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)杠桿率較高的問題，業(yè)務(wù)范圍主要是以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。但近年來，在多個政策的鼓勵下，AIC開始涉足債轉(zhuǎn)股以外更廣泛的股權(quán)投資領(lǐng)域，開始投資以出資人的身份投資創(chuàng)投基金。

據(jù)記者梳理，中農(nóng)工建交五大銀行旗下的AIC自2018年布局股權(quán)投資以來，截至目前，已累計認(rèn)繳出資股權(quán)投資基金超2900億元，合計投資基金超180只。此外，執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，對比2022年，2023年銀行AIC的認(rèn)繳金額同比上漲45%，而出資筆數(shù)也同比上升50%。

據(jù)興業(yè)研究測算，此次新政后，在2024年6月末的總資產(chǎn)規(guī)模（合計5869.9億元）下，五家金融資產(chǎn)投資公司可以試點開展的不以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資規(guī)模將增加約352億元，由234.8億元提升至586.9億元。

“政策發(fā)布后，我們就著手研究了，還在梳理自己有沒有這方面的資源，想跟銀行等金融機(jī)構(gòu)對接起來?！鄙钲谝患襐C機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對記者表示。此外，還有VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募資的人士向記者了解銀行AIC設(shè)立股權(quán)投資基金的有關(guān)情況。

一直以來，不少VC/PE機(jī)構(gòu)都呼吁政策鼓勵并支持更多銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)資金作為耐心資本流入股權(quán)投資市場，從而緩解募資難題，為長周期的科技創(chuàng)新發(fā)展提供更多“長線資金”。而隨著越來越多銀行、保險機(jī)構(gòu)下場試水，以及政策的“靴子”逐漸落地，苦募資久矣的VC/PE們終于等到了期待已久的“甘霖”。

據(jù)悉，此次擴(kuò)大試點，將金融資產(chǎn)投資公司表內(nèi)資金進(jìn)行股權(quán)投資的金額占公司上季末總資產(chǎn)的比例，由原來的4%提高到10%；投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。此外，還將指導(dǎo)金融資產(chǎn)投資公司按照股權(quán)投資業(yè)務(wù)規(guī)律和特點，落實盡職免責(zé)要求，完善容錯糾錯機(jī)制，建立健全長周期、差異化的績效考核體系。

中國投資協(xié)會副會長、創(chuàng)投委會長沈志群在接受記者采訪時指出，這一新政最重要的意義是，探索一條將我國龐大的金融資本，特別是銀行資本通過包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資方式轉(zhuǎn)化為新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)資本的途徑，實現(xiàn)提高企業(yè)直接融資比重的資本供給結(jié)構(gòu)改革，確保推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有相匹配的資金來源。

作為長期資本、耐心資本的重要“成員”，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著銀行、保險等資金陸續(xù)“集結(jié)”，國內(nèi)私募股權(quán)投資行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步豐富?！叭缃竦胤秸蛧匈Y金的出資占比較大，而市場化出資較少，金融資本的入市并逐步提高出資比例，可謂恰逢其時，可有效擴(kuò)大股權(quán)投資行業(yè)出資隊伍，有力補(bǔ)充了耐心資本?！被Y本執(zhí)行總裁王啟文對記者表示。

引入長線資金，足以彰顯國家對扶持高風(fēng)險、高投入、長周期的科技創(chuàng)新發(fā)展的決心?！案饲跋啾?，這次大力引進(jìn)金融資本，其實更注重長期投資和價值投資，在政策引導(dǎo)下金融機(jī)構(gòu)會更加關(guān)注被投資企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿Χ嵌唐诘氖袌霾▌??！鳖I(lǐng)中資本管理合伙人、上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長黃巖對記者表示，金融資本加速入市，將更加聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國家重點支持的領(lǐng)域，還能促進(jìn)股權(quán)投資市場的專業(yè)化和規(guī)范化發(fā)展，同時推動提高銀行和險資配置股權(quán)投資的比例，還有利于提高市場的整體效率和質(zhì)量。

毫無疑問，銀行AIC加速布局股權(quán)投資市場，不僅給市場帶來更多新增的“活水”，還給一級市場的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在募資、投資等方面的展業(yè)帶來更多想象空間。不過，當(dāng)前大多數(shù)VC/PE機(jī)構(gòu)對這一新的出資主體仍在接觸和了解階段，這類資金有怎樣的投資標(biāo)準(zhǔn)、VC機(jī)構(gòu)如何獲得、GP和LP之間如何落地合作等，都是業(yè)內(nèi)進(jìn)一步關(guān)注的焦點。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，從這些AIC公司過往合作的投資機(jī)構(gòu)來看，大多為國有資本、銀行和券商系投資機(jī)構(gòu)，少有市場化投資機(jī)構(gòu)的身影。比如，工銀投資出資廣發(fā)信德，農(nóng)銀資本出資中集集團(tuán)、深創(chuàng)投等，中銀資本出資廣州產(chǎn)投、招商資本、湖北高投、北京國有資本等。而從投資階段來看，這些AIC的股權(quán)投資多偏向于成長型基金。

“作為LP，目前銀行、險資對GP在注冊資本等方面的門檻要求比較高，與專注科技的、投早期的市場化基金管理人適配度較低，期待這類長線資金可以通過靈活調(diào)整GP門檻，鼓勵更多優(yōu)秀的市場化VC機(jī)構(gòu)與之合作?！秉S巖認(rèn)為，接下來，VC機(jī)構(gòu)也要不斷加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)LP的溝通與合作，了解其投資需求和風(fēng)險偏好，并且努力提升自身的專業(yè)投資水準(zhǔn)和服務(wù)質(zhì)量，以迎接“長錢”的到來。

事實上，盡管銀行AIC正跑步進(jìn)入股權(quán)投資市場，但其從過去的債轉(zhuǎn)股進(jìn)階到如今的純股權(quán)投資，不僅需要尊重和適應(yīng)股權(quán)投資市場的發(fā)展規(guī)律，更需要重新練就開展風(fēng)險投資/創(chuàng)業(yè)投資的“真功夫”。

在沈志群看來，銀行AIC做股權(quán)若要真正落到實處、取得實效，需要解決好三個問題：

而在王啟文看來，銀行AIC若要真正出資到位，是一個長期且體系化的全面性工作，其中，無論對于其他LP還是銀行AIC的資金，退出問題都至關(guān)重要?！拔覀冃枰獦?gòu)建一個穩(wěn)定繁榮的資本市場，在此基礎(chǔ)上，不僅企業(yè)可以上市，資本也可以借此實現(xiàn)退出，也為出資人創(chuàng)造實現(xiàn)良好回報的可能?！蓖鯁⑽恼J(rèn)為，并購?fù)顺鲋档帽徽叱掷m(xù)鼓勵，從而推動企業(yè)通過并購做大做強(qiáng)，資金也通過并購實現(xiàn)形成良性循環(huán)。

責(zé)編：岳亞楠