選擇概率還是賠率

在投資界，巴菲特和彼得·林奇分別代表了兩種截然不同的投資理念：前者注重概率，后者則偏向于賠率。

巴菲特的投資風格強調尋找那些具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和強大護城河的企業(yè)，他認為這些企業(yè)的成功概率更高，能在長期中帶來可持續(xù)的收益。他常說，投資就像打高爾夫，需要在適當?shù)臅r機做出明智的選擇，而這些選擇往往基于對企業(yè)內在價值的深刻理解。

而彼得·林奇則強調在高成長企業(yè)中尋找更高的賠率。他認為，賠率是指潛在收益與風險的比率，在投資時，尋找那些即使風險存在，但一旦成功，其回報將會是巨大的機會。林奇的成功部分來源于他的“挖掘機會”能力，他通過深入研究小型企業(yè)，發(fā)現(xiàn)那些被市場低估的潛力股，最終獲得了超額回報。

然而，這兩種策略并非對立，而是可以相輔相成的。在實際投資中，投資者應當結合概率和賠率，根據(jù)市場情況和個人風險承受能力，制定出適合自己的投資策略。例如，選擇一個高賠率的企業(yè)時，投資者必須考慮其成功的概率；同樣，在投資低風險企業(yè)時，也要評估其增長潛力。因此，真正的挑戰(zhàn)在于如何平衡這兩者，尋找最佳的投資機會。

選擇集中還是分散

選擇集中投資還是分散投資是一個經常引起爭議的話題，容易導致兩種極端：一種是將所有資產集中在一家企業(yè)，另一種是將十幾萬元分散投資于幾十只股票。

對于非常分散的投資，首先要考慮一個問題：為什么要投資股票而不是指數(shù)基金？投資股票是為了獲得超過指數(shù)的收益，但持倉特別分散實際上就相當于配置了一只全行業(yè)的指數(shù)基金。如果把少量資金分散到幾十只股票上，還不如直接買滬深300這樣的寬基指數(shù)基金更為安全。與此同時，個人投資者持有幾十只股票，精力很難深入研究每個企業(yè)，最終也很難從中賺到錢。

相對而言，絕對集中投資的前提是，投資就像看雞蛋一樣簡單，只要全力以赴就能100%不犯錯誤。然而，實際上這種情況幾乎不可能。即使是企業(yè)家也無法準確判斷自家企業(yè)未來的發(fā)展，更何況作為局外人的我們。重要的是，即使對企業(yè)的判斷無比準確，我們仍無法完全避免黑天鵝事件的發(fā)生，因此必須對小概率的壞結果做好準備。

絕對集中和非常分散的投資策略都是不可取的。過于分散不如直接投資指數(shù)基金，而完全集中押注一家企業(yè)則可能導致前功盡棄。個人投資者根據(jù)資金情況，將持倉股分散到3到10只之間，這樣較為合理。

左側買還是右側買

左側買入指的是在股價下跌的過程中買入，而右側投資則傾向于確認上漲趨勢后再進行購買。

由于市場走勢無法準確預測，作為價值投資者，我們不應過于關注趨勢，當前價格符合收益預期時便可以考慮買入。

下跌買入的好處有幾個方面：

1. 我們無法高準確率地判斷短期股價的走勢。

2. 若對企業(yè)的價值判斷是正確的，浮虧并不會帶來實際傷害。

3. 不愿意一味等待可能的便宜，從而錯過一個好的投資機會。

4. 在股權思維下，不在意短期的波動。

當然，并非所有企業(yè)都值得在股價下跌時買入，前提是我們必須深入了解企業(yè)的真實價值。銀行三年定期3%的年利息，很多人也能做到耐心等待，而在股市中，我們卻往往無法做到這點，原因在于我們未能深入了解企業(yè)，無法清晰地認識買入資產的價值。

周期企業(yè)是否可以買

周期企業(yè)通常具有產品或服務沒有差異化的特點，比如豬肉、鋼鐵、海運等，產品價格完全取決于供需關系。投資這樣的企業(yè)存在兩個難點：

1. 企業(yè)自身難以控制供需關系，產業(yè)調整和宏觀條件變化可能立即影響供需。

2. 周期企業(yè)的股價變化往往是提前于業(yè)績表現(xiàn)的。

投資周期企業(yè)的原則是：在低迷時買入，在歡呼聲中賣出；高市盈率低市凈率時買入，低市盈率高市凈率時賣出。投資周期企業(yè)并不是不可行，但需要具備更強的分析能力和果斷的決策能力，能在景氣周期來臨之前發(fā)現(xiàn)機會，并在頂點時做出離場決定。

熱點企業(yè)是否可以買

在投資時，盡量避免去人多的地方。如果非要參與，也要保持高度謹慎。市場永遠是喜新厭舊的，新產業(yè)和熱點總是能吸引投資者的目光，期待值普遍較高，政策扶持也較多，因此容易導致這些企業(yè)的高估值，短期內股價表現(xiàn)也可能較好。然而，一旦股價漲了幾倍，市盈率大幅提升，這通常意味著機會已不再。

熱門行業(yè)還可能引來大量資本關注，造成行業(yè)格局分散，企業(yè)的生存能力差，行業(yè)的淘汰率極高。在這些行業(yè)中，能夠走出來的企業(yè)往往寥寥無幾。投資這些行業(yè)的成功率通常很低，因此更應選擇所處行業(yè)經過充分競爭、格局穩(wěn)定的企業(yè)。

困境企業(yè)能不能買

投資困境企業(yè)的最終目的是希望企業(yè)能夠回歸常態(tài)，甚至在行業(yè)經歷困境后，供給端改善帶來更強的盈利能力，從而賺取重回增長和市場預期提升帶來的收益。但并非所有困境企業(yè)都值得投資，需選擇那些雖遇困境但不是絕境的企業(yè)。同時，在市場預期極度悲觀的情況下，我們應把握買入機會。

投資困境企業(yè)時，至少應滿足以下六點，才有投資價值：

1. 遇到的問題是可以解決的，企業(yè)需有翻身的希望。

2. 企業(yè)或行業(yè)的產品是否有替代性。

3. 是行業(yè)的問題還是企業(yè)的問題。

4. 困境對企業(yè)的連鎖影響。

5. 困境對企業(yè)品牌價值的影響。

6. 市場是否已經過度反映壞消息。

投資困境企業(yè)時，不應僅僅依賴情緒，還需深入分析，確保當前市值遠低于解決問題后的潛在價值。這種投資模式通常需要耐心，時間至少要控制在兩到三年，同時倉位應保持較低。

閱讀是投資者必備的技能

股市是一個認知變現(xiàn)的地方，若認知不足，憑運氣賺到的錢最終也會憑實力虧回去。提高認知的最佳途徑之一就是閱讀。投資是一項需要不斷學習的事情，快速且有效的閱讀是一項極為重要的技能。

不僅僅是投資，優(yōu)秀的人往往都有一個共同特點：熱愛閱讀。用幾周時間認真閱讀一本書，可以快速吸收別人十幾年甚至一生的經驗積累，這是提升自我最有效的方式。

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